證券法怎么改？請聽九位專家的建議

    萬博新經濟研究院副院長張海冰：去除對要素流動產品創新和行業發展的不合理約束

    ■本報記者 劉琪

    萬博新經濟研究院副院長張海冰在會上表示，現行的《證券法》是1999年7月日開始實施，最后一次修訂是2014年，期間對于證券市場的基礎建設、穩定運行和健康發展發揮了非常重要的作用。

    但當前，無論是我國的宏觀經濟運行特點還是證券市場的發展水平，都與《證券法》制定之初有了很大的變化，對與證券立法的認識也有了非常大的進步。因此，應當從立法精神乃至頂層設計的角度，重新考慮對《證券法》怎樣修訂才能更適合現在經濟高質量發展、現代化經濟體系的要求。

    張海冰表示，在對《證券法》的研究中發現，現行的一些規定對金融行業和相關中介行業的發展形成了抑制，既有對金融要素的抑制，也有對金融產品的抑制，如對企業債券定價的行政性限制規定，對大股東減持過嚴、過細的規定，對股票漲跌幅的限制等。

    在此背景下，張海冰建議，《證券法》的修訂應從深化供給側結構性改革的角度做一些思考，去除對要素流動、產品創新和行業發展的不合理約束，消除供給抑制，讓金融要素更加充分地流動起來，真正降低企業直接融資的成本，讓資本市場在推動創新發展中發揮更大的作用。

    同時，他還建議，《證券法》的修訂應該充分借鑒現代經濟發展的有益成果，包括美國資本市場和美國的法律體系一些好的經驗和做法，更好地推動資本市場為中國經濟的創新發展、轉型升級服務。

    張海冰舉例道，在判例法的法律環境中，以納斯達克為代表的美國資本市場創新非?；钴S，不同的股權架構的公司都可以在這里上市。不同的創業階段、發展階段的公司也都可以在這里上市。例如全球最大的流媒體音樂服務商，瑞典Spotify公司2018年4月份在紐交所上市，首次采取與傳統模式完全不同的“直接上市”路線，取消了投資銀行承銷環節，打破了傳統IPO鏈條上的利益分配，背景就是紐約證券交易所修訂上市規則，以允許科技公司，特別是獨角獸公司直接上市。

    此外，張海冰認為，《證券法》不光規范上市公司行為，也規范券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構的行為。中介機構本身也是一個很大的產業，是現代化經濟體系很重要的組成部分，如果對這些中介機構、對金融服務中介行業，采取過多的限制，甚至在處罰中畸輕畸重，都不利于我國經濟轉型及發展。