監管靶向治理違法違規行為 資本市場主體合規意識顯著提升

    本報記者 田鵬

    今年上半年，在“快、準、狠打擊違法違規，既抓早、抓小、抓苗頭，更打大、打惡、打重點”的理念指引下，監管對財務造假、信披違規、短線交易、資金占用等資本市場重點違法違規行為進行靶向治理，市場主體合規意識顯著提升，市場生態持續凈化。

    據滬深北證券交易所官網數據統計，2025年上半年，滬深北三大證券交易所累計針對160家A股上市公司的258起市場違法違規行為采取監管措施，相較去年同期，涉事公司數量下降70.26%、違法違規行為下降60.91%。

    南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，通過精準處理違法違規行為，監管機構強化了對市場的監督力度，提升了市場規則的執行效果，減少了違規操作的空間，從而提高了市場的規范化水平。隨著市場秩序的進一步規范、投資者信心的增強，資本市場將更加成熟和理性，長期資金和機構投資者的占比將逐步提升，市場將朝著更加健康、穩定的方向發展。

    緊盯信披違規與拖延整改

    從上半年監管實踐來看，信息披露違法違規行為仍是資本市場的“頑疾”。數據顯示，上述258起違法違規行為中，有101起涉及信息披露違法違規，占比達39.15%，穩居違法違規類型首位。

    具體而言，違規情形呈現多元化特征：既有定期報告數據失真、延遲披露等傳統“病灶”，也存在公司日常治理中重大事項未及時披露、關聯交易隱瞞等隱蔽性風險點，暴露出部分市場主體規則意識淡薄、內控機制失效的深層問題。

    值得警惕的是，個別公司存在長期系統性披露違法違規行為，如上交所于1月27日針對某上市公司采取通報批評監管措施，劍指其連續多年發生關聯交易，但均未按規定履行關聯交易審議程序并及時披露的問題。

    國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕對《證券日報》記者表示，對投資者而言，信息披露是其了解并評估公司價值的重要依據，信披違規將極大影響投資者信心；對市場而言，信披違規會導致證券市場信息不對稱、信息失真，從而降低市場透明度，擾亂公平的市場秩序。

    正因如此，如何解決這一“頑疾”成為凈化市場生態的關鍵命題。在田利輝看來，未來監管需要強化法規建設，不斷完善信息披露的相關法律法規，明確責任追究機制，加大對違規行為的處罰力度；可以利用大數據、人工智能等先進技術對上市公司信息披露實時監測，及時發現并糾正問題；還需加強教育與培訓，提高公司管理層的信息披露意識，定期舉辦培訓課程，確保其了解最新的法規要求。

    此外，“拖延整改”的問題也值得關注。例如，2月份，上交所先后對2家上市公司采取監管措施，其中1家經多次監管督促后才披露相關澄清及風險提示公告；另一家則遲遲未完成原控股股東非經營性占用公司資金整改。4月份，上交所再次對某上市公司采取公開譴責措施，直指其經多次監管督促仍未如實披露控股股東非經營性資金占用的情況。

    監管對信息披露等“頑疾”與“拖延整改”等新問題的持續緊盯，既彰顯“零容忍”的決心，也折射出資本市場治理的復雜性。田利輝表示，監管部門需繼續堅持“嚴監嚴管”，完善相關法律法規，強化執法力度；同時，加強與市場各方的溝通，及時回應市場關切，提升監管透明度和公信力。

    靶向施策提升監管精準度

    今年上半年，監管部門秉持“抓早抓小抓苗頭、打大打惡打重點”的工作原則，通過靶向施策不斷提升監管精準度，既形成對市場違規行為的強力震懾效應，又督促市場主體合規意識不斷提升。

    整體來看，上半年交易所針對258起市場違法違規行為采取的監管措施中，包括116份監管工作函、21份監管警示、59份通報批評、49份公開譴責以及13份公開認定期限內不適合擔任董事、監事、高級管理人員的紀律處分。

    其中，13份公開認定不適合擔任董監高的紀律處分均指向上市公司財務報告虛假記載問題，這充分表明監管正以“零容忍”態度嚴打財務造假等嚴重擾亂市場秩序的行為，通過精準鎖定資本市場“毒瘤”，釋放出“露頭就打、打則從嚴”的強烈信號。

    證監會日前再次明確表示，堅持“追首惡”與“打幫兇”并舉，進一步強化對造假責任人及配合造假方的追責，通過強化行政、民事、刑事立體化追責體系，全面懲處財務造假的策劃者、組織者、實施者、配合者，堅決破除造假利益鏈、“生態圈”。

    此外，除了對財務造假這類重點違法違規行為施以重罰之外，監管部門還同步強化“抓早、抓小、抓苗頭”，將風險隱患遏制在萌芽狀態，切實防范“小問題”演變為“大風險”。

    例如，深交所1月10日對某上市公司采取監管措施，直指其臨時股東大會中存在的合規瑕疵——律師事務所對現場參會股東核驗不到位、監票流程不規范，所出具的法律意見書亦存在表述不嚴謹問題。監管部門通過對程序瑕疵的及時指正，避免合規風險累積升級。

    在朱奕奕看來，精準的監管措施增加了違法成本，遏制了證券市場違法、違規行為，維護了市場秩序的穩定性，提高了市場透明度，進而增強投資者信心、提升市場交易活躍度。長遠來看，這有助于平衡市場風險與回報，維護投資者合法權益，保障市場的平穩健康發展。