12月23日上午，十三屆全國人大常委會第十五次會議第一次全體會議在北京召開。會議聽取全國人大憲法和法律委員會主任委員李飛作關于《中華人民共和國證券法（修訂草案）》審議結果的報告（以下簡稱報告）。當天下午，十三屆全國人大常委會第十五次會議舉行分組會議，審議證券法修訂草案。在此之前，證券法修訂草案曾進行了三次審議。
較此前的征求意見稿，報告提出了關于證券法修訂草案的六大修改意見，包括進一步加大對證券違法行為的處罰力度，將發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求改為“具有持續經營能力”，強化投資者保護等。此外，加大違法成本也成為本次證券法修改的重中之重，比如，違法處罰標準提高到一至十倍，欺詐發行頂格罰2000萬。
《每日經濟新聞》記者23日登陸中國證券登記結算有限責任公司官網發現，截至2019年11月末，A股投資者已經超過1.58億。這也意味著，證券法修訂草案的四審，以及新證券法的最終出爐，將影響到資本市場“生態”，從而涉及近1.6億A股投資者的相關利益。
修訂草案三審后已比較成熟
報告指出，十三屆全國人大常委會第十次會議對證券法修訂草案進行了三次審議。會后，法制工作委員會將修訂草案三次審議稿印發各?。▍^、市）基層立法聯系點和中央有關部門以及部分全國人大代表、高等院校、研究機構征求意見，在中國人大網全文公布修訂草案三次審議稿征求社會公眾意見。
同時，憲法和法律委員會、法制工作委員會還到上海、深圳進行調研，聽取意見，并就修訂草案的有關問題與有關部門交換意見，共同研究。憲法和法律委員會認為，為貫徹落實黨中央關于資本市場改革發展的決策部署，進一步規范證券的發行和交易行為，保護投資者合法權益，在總結實踐經驗的基礎上，對證券法進行修改是必要的；修訂草案經過三次審議，已經比較成熟。
報告提出六項主要修改意見
報告指出，本次修改意見主要有以下六大項：
第一：全面推行注冊制，不再規定核準制，取消發審委制度。
按照全面推行注冊制的基本定位規定證券發行制度，不再規定核準制；同時，為有關板塊、有關證券品種分步實施注冊制的進程安排，留出法律空間。
憲法和法律委員會經研究，建議按照全面推行注冊制的修改思路，對證券發行制度進行完善，將修訂草案三次審議稿“證券發行”一章中的“一般規定”和“科創板注冊制的特別規定”兩節合并作出以下修改：
一是精簡優化證券發行條件。將發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”，同時，按照注冊制改革精神，大幅度簡化公司債券的發行條件。
二是調整證券發行程序。在規定國務院證券監督管理機構依法定條件負責證券發行申請注冊的基礎上，取消發行審核委員會制度，明確按照國務院和國務院證券監督管理機構的規定，證券交易所等可以審核公開發行證券申請，并授權國務院規定證券公開發行注冊的具體辦法。
三是強化證券發行中的信息披露。按照注冊制“以信息披露為核心”的要求，增加規定：發行人報送的證券發行申請文件，應當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，內容應當真實、準確、完整。
四是為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間，增加規定：證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務院規定。
第二，明確了資產支持證券和資管產品等金融產品的發行、交易的法律規定。
報告指出，有的常委委員和地方、部門提出，資產支持證券、資產管理產品等具有證券屬性的金融產品實踐中由不同部門監管，監管標準和監管規則不完全統一，建議按照功能監管的原則，明確由國務院依照本法的原則統一規定相關產品的管理辦法，規范相關產品的發行、交易活動。
憲法和法律委員會經研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加一款規定：資產支持證券、資產管理產品發行、交易的管理辦法，由國務院依照本法的原則規定（修訂草案四次審議稿第二條第三款）。
第三，明確證券型衍生品適用證券法，股指期貨等將來納入期貨法。
修訂草案三次審議稿第二條第三款規定，證券衍生品種發行、交易的管理辦法，由國務院依照本法的原則規定。有的地方、部門提出，證券衍生品種分為證券型（如權證）和契約型（如股指期貨）。
其中，證券型品種可作為國務院依法認定的其他證券，直接適用本法；契約型品種可適用期貨交易管理條例，目前有關方面正在起草期貨法，將來可納入期貨法調整。據此，證券法可不再就證券衍生品種授權國務院規定具體管理辦法。憲法和法律委員會經研究，建議刪去這一款規定。
第四，明確必要的域外適用效力。
報告指出，為適應我國資本市場對外開放需要，維護境內市場秩序，保護境內投資者合法權益，建議在證券法中明確本法必要的域外適用效力。
憲法和法律委員會經研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加規定：在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理并追究法律責任（修訂草案四次審議稿第二條第四款）。
第五，加強投資者保護，充分發揮民事賠償的作用。
報告指出，有的常委委員和地方、部門、專家提出，為提高證券違法行為的違法成本，在加大行政處罰和刑事制裁的同時，應當充分發揮民事賠償的作用；證券民事訴訟具有涉及投資者人數眾多，單個投資者起訴成本高、起訴意愿不強等特點，建議在民事訴訟法框架內，結合證券民事訴訟的具體特點，有針對性地完善相關制度，有效保護投資者合法權益；有的建議，發揮投資者保護機構在證券民事訴訟中的作用，明確投資者保護機構可按照“明示退出、默示加入”的規則，為證券登記結算機構確認的受損害的投資者向法院辦理登記，提起代表人訴訟。
憲法和法律委員會經研究，建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規定：一是明確，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的，人民法院可以發出公告，說明該訴訟請求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對參加登記的投資者發生效力。二是明確，投資者保護機構受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經證券登記結算機構確認的權利人向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。
第六，違法處罰標準提高到一至十倍，欺詐發行頂格罰2000萬。
報告指出，有的常委會組成人員和地方、部門、單位建議，在修訂草案三次審議稿的基礎上，進一步加大對證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴厲懲治并震懾違法行為人。
憲法和法律委員會經研究，建議對法律責任一章作以下修改：對相關證券違法行為，有違法所得的，規定沒收違法所得。同時，較大幅度地提高行政罰款額度，按照違法所得計算罰款幅度的，處罰標準由原來的1至5倍，提高到1至10倍；實行定額罰的，由原來多數規定的30萬元至60萬元，分別提高到最高200萬元至2000萬元（如欺詐發行行為），以及100萬元至1000萬元（如虛假陳述、操縱市場行為）、50萬元至500萬元（如內幕交易行為）等。
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