大股東治理紅利釋放：綠城中國融資成本持續下探

    本報記者 陳瀟

    近日，綠城中國控股有限公司（以下簡稱“綠城中國”或“綠城”）在杭州召開年度股東大會。就在6月初，公司成功發行第四期10億元中期票據，票面利率降至3.94%，為近兩年3年期票據最低水平。據知情人透露，國有大行和主要股份制銀行均有參與投資。

    在行業整體融資尚未完全恢復的背景下，綠城中國實現利率下行，反映出市場對其治理優化和股東支持的積極預期。

    上海易居房地產研究院副院長嚴躍進向《證券日報》記者表示：“綠城中國最新一輪中票利率進入‘3時代’，不僅是自身信用質量改善的表現，更反映出市場對其股東治理優化的前瞻判斷。”

    管理層更替帶動積極市場預期

    “中交集團（全稱為‘中國交通建設集團有限公司’）過去雖然為綠城中國第一大股東，但在過去幾年治理協同相對溫和，導致綠城中國在信用定價上未能完全享受央企背景的估值溢價。”嚴躍進表示，劉成云的上任，從投資者角度看，是一種更具象的信號，代表中交集團與綠城中國之間的協同將進入更實質性階段。

    記者了解到，在此次綠城中國股東大會現場問答環節中，“中交集團支持力度與信用定價關系”亦成為重要話題。不少投資者將綠城中國與招商蛇口工業區控股股份有限公司（以下簡稱“招商蛇口”）、保利發展控股集團股份有限公司（以下簡稱“保利發展”）、華潤置地有限公司（以下簡稱“華潤置地”）等央企背景房企直接對比，關心其能否進一步獲得更具競爭力的融資定價。

    對此，綠城中國董事會主席劉成云表示，中交（集團）作為大股東進入綠城中國之后，協同作用發揮的不夠好，但未來雙方一定可以做到取長補短、優勢互補、合作共贏。

    嚴躍進認為，若中交集團與綠城中國的協同進一步增強，綠城中國的信用評級和融資利率還有繼續優化的空間。

    除治理層調整外，綠城中國自身的產品力與兌現能力也為其信用提供支撐。同策研究院聯席院長宋紅衛向《證券日報》記者表示，得益于產品力的長期積淀與品牌認知的不斷強化，綠城中國在市場調整周期中仍保持了較高的信用水平。今年以來，綠城中國不僅在境內市場成功實現低利率融資，還順利完成境外債的“破冰”，進一步增強了其在資本市場的信任度和融資靈活性。

    3年期中票利率創近年新低

    事實上，資本市場方面，綠城中國近期在債市的融資表現也迅速體現出邊際改善。

    4月24日，綠城中國成功發行2025年第三期中期票據，發行規模人民幣10億元，全場倍數1.63倍，發行期限3年期，發行利率4.2%，該利率低于前次發行利率17個基點。

    6月10日，綠城中國成功發行2025年第四期中期票據，發行規模人民幣10億元，全場倍數1.9倍，發行期限3年期，發行利率3.94%，相較于4月份再度下降26個基點，也是公司自2022年7月以來3年期中票發行的最低利率。

    綠城中票融資利率的下行，離不開其信用質量的穩步改善和治理架構優化帶來的正向預期。中指研究院數據顯示，今年5月份，信用債發行同比小幅增長，但發行主體仍主要為保利發展等央國企，顯示出市場對投資安全邊際的高度關注。

    在此背景下，能夠獲得長期限、低利率融資的房企，往往具備治理穩定、項目兌現能力強、品牌認知度高等多重優勢。綠城中國年內已累計完成六次信用債融資（含兩次轉售），總額達55億元，充分體現出其融資渠道的持續暢通，也側面反映了資本市場投資者對公司長期穩定發展的良好預期。

    在此次股東大會上，綠城中國執行董事、執行總裁耿忠強在回應股東關于融資利率問題時也表示：“有投資者調侃說，綠城中票利率進入4%以下的區間，是因為劉成云出任董事會主席后帶來的市場信心。我不認為這只是玩笑，這恰恰反映了資本市場對公司治理結構優化的正向預期。”

    耿忠強表示，相信隨著中交集團與綠城中國在治理層面的進一步融合，綠城中國的融資成本肯定會是往下走的趨勢，還會越來越低，逐步向保利發展、招商蛇口等核心央企地產商的定價水平靠攏是可預期的。

    從治理到信用，從人事到融資，綠城中國在2025年股東大會上釋放出“穩中求進”的發展態度，正如劉成云在回應股東關于管理層穩定性的提問時稱：“公司的擴張、發展并非靠個人意志。經營層也需保持公司的連續性。”在他看來，無論人事如何更迭，綠城中國的核心發展方向都是要確保公司戰略的延續性。

（編輯 喬川川）