貴州茅臺前三季度凈利增長23.77% 單季增速有所放緩

    10月28日晚間，貴州茅臺披露2018年三季報，公司前9月實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為247.34億元，同比增長23.77%。但單從第三季度來看，其營收為197億元，同比增長3.81%。凈利潤為89.69億元，同比增長2.71%，增速有所放緩。同日，五糧液、瀘州老窖等也同時披露三季報，營收凈利均實現增長。從原因來看，多家公司稱是產品銷量增加以及優化產品結構所致。業內人士預計2019年白酒行業有望實現平穩擠壓式增長，品牌集中度提升仍是主旋律。

    凈利多數增長

    從銷售情況看，貴州茅臺前9月主營業務收入中，茅臺酒貢獻了462.65億元，系列酒貢獻了59.34億元；從銷售渠道看，主營業務收入中38.70億元來自于直銷，483.29億元來自于批發；從地區分布看，主營業務收入中504.55億元來自于國內，17.44億元來自于國外。截至報告期末，貴州茅臺國內經銷商合計3318家，較年初增加339家，國外經銷商合計115家，較年初增加11家。

    現金流方面，前9月，公司經營活動產生的現金流量凈額為282.21億元，同比增長23.85%。投資活動產生的現金流量凈額為-10.23億元，同比減少。公司表示，主要是購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金較上年同期增加。

    國家隊持股方面，全國社?；鹨涣阋唤M合新晉成為第十大股東，其持股262.99萬股，占公司總股本的0.21%。

    同日，五糧液披露三季報稱，前三季度實現營業收入292.50億元，同比增長33.09%，實現凈利潤94.94億元，同比增長36.32%；瀘州老窖則前三季度實現營業收入92.63億元，同比增長27.24%，實現凈利潤27.51億元，同比增長37.73%。此前，老白干酒披露，前三季度實現營業收入24.31億元，同比增長40.58%，實現凈利潤2.44億元，同比增長109.22%；古井貢酒前三季度則實現營業收入19.79億元，同比增長26.54%，實現凈利潤3.63億元，同比增長57.46%。

    對于業績增長原因，五糧液表示主要系本年酒類產品銷量增加以及利潤總額增加；老白干酒表示主要原因為公司收入增加，優化產品結構利潤增加以及與豐聯合并報表所致；古井貢酒表示主要原因為營業收入的增加和產品銷售結構上移所致。

    業績增速不一

    從目前已披露業績情況看，多家白酒上市公司第三季度業績增速各異。貴州茅臺7-9月實現營收188.45億元，同比增長僅有3.2%，實現凈利潤89.69億元，同比增長僅有2.7%，相比之下五糧液7-9月實現營業收入78.29億元，同比增長23.17%，實現凈利潤23.84億元，同比增長19.61%；瀘州老窖7-9月實現營業收入28.43億元，同比增長31.36%，實現凈利潤7.72億元，同比增長45.49%。

    東吳證券研究認為，第三季度白酒行業增速環比有所回落，主要原因包括2017年三季度存在的高基數效應、宏觀經濟波動導致終端需求增長不達預期以及白酒廠商平衡增長速度與增長質量控制發貨節奏。預計2019年行業平穩擠壓式增長，品牌集中度提升仍是主旋律，各價格帶龍頭酒企將持續收割競品份額，增速將跑贏行業中樞。

    中信建投證券（4.33-3.56%）認為，我國白酒行業整體產銷量自2013年以來進入低增速時代，未來行業整體產銷量將保持穩定。同時，隨著消費升級以及消費者品牌意識的不斷提高，行業集中度仍將處于不斷提升的趨勢之中，各個價格帶的龍頭企業將受益于結構性增長和（78.00-1.52%）擠壓式增長，名酒景氣度仍在延續。