市場對美聯儲降息預期增強 美債收益率曲線愈發“陡峭”

    本報記者 韓昱

    近日，美債收益率曲線“陡峭化”趨勢愈發明顯。Wind數據顯示，6月26日，各期限美債收益率均小幅回落，30年期美債收益率報4.81%，5年期美債收益率報3.79%，由此，30年期美債與5年期美債收益率差值已超過100個基點關口，達到102個基點，為2021年以來最高水平。

    “近期，美國短端國債收益率的下降速度明顯快于長端國債收益率。”陜西巨豐投資資訊有限責任公司高級投資顧問朱華雷在接受《證券日報》記者采訪時表示，這種現象反映了市場對美聯儲降息預期的增強，以及資金從短期美債流向長期美債的趨勢。

    如其所述，仍以30年期美債與5年期美債收益率差值為例，年初時這一差值尚在40個基點左右（1月2日為41個基點），一季度大部分時間也圍繞40個基點小幅波動。但二季度以來，這一差值逐步擴大，4月中旬后就持續在80個基點至90個基點區間波動，在近期進一步擴大，于6月25日達到100個基點、6月26日達到102個基點，創四年以來最高水平。

    在30年期美債與5年期美債收益率差值擴大的同時，市場對美聯儲將在最近幾個月降息的押注概率也在提高。6月27日FedWatch數據顯示，市場押注美聯儲在7月份降息的概率達到20.7%，一周前這一概率僅為14.5%。同時，市場押注美聯儲將于9月份降息的概率大幅提高，達到90.2%，一周前這一概率為69.6%。

    朱華雷表示，如果市場對美聯儲降息的預期進一步增強，短端美債收益率可能會繼續下降。特別是在9月份或10月份美聯儲降息預期實際兌現之前，短端美債收益率可能會保持下行趨勢。長端美債收益率則有望保持相對穩定，不過，若市場對美國通脹預期進一步下降，長端美債收益率或面臨一定的下行壓力。

    事實上，自6月19日美聯儲在最新一次議息會議上宣布仍維持利率不變以來，關于美聯儲今年首次降息時機的爭論就愈演愈烈。美聯儲副主席鮑曼、美聯儲理事沃勒等都公開表示支持7月份降息，而美聯儲主席鮑威爾等則未釋放強烈信號，對降息仍堅持觀望態度。

    民生銀行首席經濟學家溫彬告訴《證券日報》記者，美聯儲公布6月份利率決議，仍“按兵不動”。美國經濟雖然在減速，但仍保持韌性，勞動力市場保持穩健，美國關稅政策對于其通脹的抬升作用才剛體現，并需要進一步觀察。近期美聯儲官員的發言產生了一定分歧，部分“硬指標”的減緩正在為美聯儲降息提供更多新的證據，7月份降息預期小幅升高但仍較小。

    朱華雷認為，當前市場對美聯儲降息的預期存在分歧，但總體來看，2025年美聯儲降息的可能性正在增加，9月份或10月份美聯儲可能會進行首次降息。

（編輯 張明富 喬川川）