基金規模變遷背后的投資之道

    “你信仰什么就會收獲什么。”這句話在資產管理行業同樣適用。

    從過去幾年來權益基金規模的變化情況可以看出，選擇什么樣的投資策略、選擇什么作為收益的源泉、選擇短期業績還是長期收益，不僅決定了長期總回報的大小，還決定了最終規模的大小。

    從成熟市場的歷史經驗看，盡管投資大道千萬條，但是最終長期行之有效并且可以成功復制的只有價值投資，源于所投資公司的發展紅利，依靠長期復利的驚人力量，最終實現豐厚收益，資管規模也得以發展壯大。股神巴菲特幾十年來取得的驚人成就，就是最好的佐證。

    除了價值投資，盡管還有很多策略同樣可以在市場中表現搶眼，但是通常情況下，他們只是階段性上演的流星花園，而不是可以四季常青的恒星王國。并且，從最終規模大小看，“流星”策略往往難以做大。即使是與巴菲特齊名的投資大師索羅斯，最終其資管規模依然與巴菲特相差甚大。

    大并不一定就是好，但至少是努力的方向，而做大的途徑值得借鑒。根據最新公布的偏股基金規模數據，并且結合過去幾年來的規模變動情況，可以發現部分基金實現了規模和業績的螺旋式增長，短短三四年時間，規模就從幾億元增長到一兩百億元。

    根據上證報的不完全統計，當前管理公募基金總規模超過150億元的基金經理有15位。從他們管理基金規模的增長路徑看，大多基于所管理產品的業績增長和申購增多。除此之外，基金規模的增長還得益于在市場風口上的強力發行。以興全合宜A為例，在2018年初首募規模超過300億元。

    需要說明的是，即使牛市中發行基金，能否吸引投資者大量認購，與基金經理的號召力依然密不可分。而號召力的形成是與長期良好的投資業績密不可分的，尤其是在當前機構投資者占比日趨提升的情況下，對基金經理的長期業績表現更為看重。

    基金經理長期業績向好，根本原因是對收益源泉有深刻認知，將投資重心深植于上市公司的發展壯大。與優秀公司一起成長，不僅是基金長期收益的源泉，也是基金規模發展壯大的推動器。在2013年到2015年的成長股牛市中，很多基金實現了規模的大幅增長，但是由于收益源泉建立在短期的市場博弈上，當潮水褪去之后，最終留下一地雞毛，成為投資者揮之不去的夢魘。

    其實，價值投資的道理大家都懂，但是執行起來并不容易。階段性的大幅上漲總能讓人的欲望升溫，短期的股價波動同樣會讓人心生漣漪，只有正本清源才能行穩致遠。

    最高明的道理，往往會顯得平常，極高明而道中庸。價值投資大道至簡，收益率注定是有限的合理。