資本市場基礎制度改革將不斷深化

    5月18日發布的《中共中央國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》（簡稱《意見》）明確，加快建立規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，加強資本市場基礎制度建設，推動以信息披露為核心的股票發行注冊制改革，完善強制退市和主動退市制度，提高上市公司質量，強化投資者保護。分析人士指出，資本市場改革發展的重點任務已非常清晰，基礎制度改革將不斷深化。隨著注冊制改革向存量市場推進，資本市場生態將得到進一步優化。同時，新證券法實施，監管部門持續從嚴監管，將進一步強化投資者保護。

    推動基礎制度改革

    業內人士認為，加強資本市場基礎制度建設，應推動以信息披露為核心的股票發行注冊制改革，以及再融資、減持、退市等基礎制度改革。

    證監會主席易會滿在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上指出，正在創業板試點存量市場的注冊制改革，穩步在全市場分階段實現注冊制改革目標。

    此外，再融資制度已進行多次優化調整；減持制度分階段改革方案已形成；包括強制退、重組退、主動退等在內的多元化退出渠道逐步暢通，去年共18家公司實現平穩退出，創歷史新高。

    退市方面，業內人士建議，厘清退市改革脈絡，堅持問題導向。一是進一步完善以市場邏輯為基礎的財務類和市場交易類退市指標的設置，推動市場估值體系合理化，引導加強主動退市；二是可考慮從營業收入、凈利潤、規范運作、信息披露等多個維度，準確甄別僵尸企業、空殼公司，打消風險公司的市場炒作預期；三是提高退市效率和平穩實施相結合。

    投資者保護機制不斷完善

    在保護投資者權益方面，監管部門近期持續強化從嚴監管、提升懲罰力度、增強中介市場自律。

    專家認為，新證券法夯實了投資者保護的法律基礎。“新證券法除增設‘投資者保護’專章規定外，對信息披露義務、投資者信息保密、使用非公開信息交易損害投資者利益、市場操縱，以及對域外損害投資者利益的管轄等問題予以關注，使投資者保護的依據更明確、措施更充分、效果更到位。”中央財經大學法學院教授王克玉認為。

    環球律師事務所律師夏蕓表示，新證券法明確規定了投資者“默示加入、明示退出”的投保機構代表人訴訟機制，建議有關部門盡快推動該制度下的普適性規則的建立，以最高法出臺相應的審理指南等形式，對全國范圍內證券糾紛代表人訴訟機制運作進行指引并作出細化規定，使投資者參與訴訟的條件能夠更為簡化優化，真正落實投保機構訴訟代表人制度，以制約上市公司，確保投資者維權有路，回報有門。