報告摘要
1、極限拉伸后,下半年風格關鍵詞——“回歸均衡”。
2、股權融資驅動中小盤續漲,流動性充裕驅動低估值補漲。
3、短期震蕩,中期維持戰略看多。“內需”仍是近期主線:電動車、傳媒、工程機械、地產。中期布局金融板塊。
中小盤及低估值風格的機會
本周我們再次對下半年的風格作一些展望。近期市場風格出現了明顯的紊亂特征,當前高低估值分化仍處歷史極值。投資者對后市風格的演繹依然十分關切。
1、短期:中線仍無大礙。我們在多個行業內觀察到類似的現象:個股顯著弱于指數,體現為CJDI下降與指數收漲的不對稱。本周,我們構建的情緒指標CJDI(擴散指數)讀數普跌但創業板獨強,全ACJDI下降10pct至61%,創業板指上升至81%。
2、下半年風格怎么看?——下半年風格演繹的關鍵詞在于極限拉伸后的“回歸均衡”。1)看好中小盤相對大盤的優勢持續——股權融資周期繼續向上,利于中小盤基本面的持續改善。2)看好低估值在三季度末前后將向高估值收斂——流動性充裕驅動低估值風格補漲。估值分化至較高水平后,相對業績波動將限制高估值個股的彈性(即估值差異可能走平,但難以進一步拉大),而充裕的流動性將利于低估值補漲以平衡風險收益比。
3、中期觀點:維持戰略看多?;久婧驼呗涞厝孕钑r間檢驗,短期反彈動力一般。剩余流動性框架下,中期維持戰略看多。
行業配置:“內需”為主,短期關注傳媒,中期關注大金融
結構上,“內需”仍是主線。增配新老基建中優質結構:電動車、工程機械、地產,短期關注傳媒。在流動性持續寬裕的背景下,中期關注大金融板塊的配置機會。
主題配置:短期關注北斗板塊,持續關注國改的深化
風險提示:
1、經濟增速超預期下滑;
2、市場風格超預期調整。