本報記者 周尚伃
6月10日,申萬宏源2025資本市場夏季策略會在北京舉辦。申萬宏源證券執委會成員、申萬宏源研究董事長周海晨在主論壇致開幕辭,申萬宏源研究總經理王勝主持主論壇,公司各事業部、相關業務條線負責人參會交流。
2025年是“十四五”規劃的收官之年,也是“十五五”戰略布局的關鍵節點。中國經濟正加速向高質量發展邁進,科技創新、產業升級、綠色低碳轉型等領域成為政策重點,資本市場不斷推出資本市場改革舉措,推動長期資金入市,提升市場韌性。在此背景下,本次會議以“滄海橫流方顯英雄本色”為主題,設置了1場主論壇及12個分論壇,涵蓋資產配置、人工智能與芯片國產化、金融創新專場、投行賦能硬核科技、能源與材料、金融地產、高端制造、逆全球化下的中國機遇、新消費、量化主題、港股等市場關注焦點。
會議期間,邀請多位嘉賓,從投資、政策、產業三個角度看未來發展和投資策略,為投資者搭建了充分交流的平臺,近500家上市公司高管與2200余名投資者齊聚一堂,會議期間將進行700余場線下交流,共同探討國內外宏觀經濟趨勢,深入探討未來發展形勢和投資方向,剖析新一輪全球產業競爭格局,助力在變局中尋找機遇,充分發揮金融服務實體經濟的積極作用。
在宏觀經濟層面,申萬宏源證券首席經濟學家趙偉表示,轉型新階段的政策框架,2024年底已現雛形,更注重高質量發展,更聚焦高水平開放、“雙循環”互促、自主創新驅動、供需“再平衡”、長期可持續等,手段上更兼顧“長短期”,著力點逐步從“投資驅動”轉向“以人為本”。2025年下半年關注“反內卷”“服務業”等關鍵詞。
同時,趙偉認為,產業“蛻變”已成“星火燎原”之勢,居民信心筑底現象已現。歷經十余年,新動能占比已“初具規模”,高技術產業在工業中占比達16.3%,漸成星火燎原之勢;近兩年悅己消費、體驗消費等新消費形式不斷涌現。2025年以來,節假日居民出行意愿等指標,則顯示居民短周期信心的“筑底”已經出現,長期偏好向服務轉型的階段也在臨近。
在A股策略方面,申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示,A股市場具備演繹牛市級別行情的潛力,一是居民提升權益配置比例方向不必懷疑,2025年是存款到期再配置高峰期,居民資產配置遷移可能初露崢嶸。二是A股投融資功能建設,各有側重,一體兩面。公司治理股東回報改善抬升A股回報中樞。鼓勵并購重組與創投一級市場拐點共振。三是A股可能處于盈利能力長期抬升的起點。中國企業已在高價值量的領域取得了突破,如今通過“反內卷”將抬升企業盈利,一個歷史級別的供給出清周期正在到來。
聚焦投資機會,傅靜濤認為國內AI、具身智能、國防軍工都具備成為結構牛核心產業趨勢的潛力。在重磅產業趨勢突破前,科技也是震蕩市,重點關注高性價比區域的主題機會。同時,一二級市場聯動拐點已現,一級創投融資保持強勢的方向包括軟件和信息、硬件技術,AI相關的數據中心、自動駕駛、機器人。
港股市場方面,傅靜濤進一步分析稱,在潛在牛市中,港股大概率就是領漲市場,一是港股已成為中國金融外循環的關鍵環節。A股代表性資產登陸港股已成趨勢。二是港股互聯網是國內AI產業趨勢的龍頭方向。三是港股國企高股息是保險舉牌的重點方向。四是內外資共振定價“中國戰略機遇期階段”,港股是兩類資金的交集。
聚焦債市,申萬宏源研究債券首席分析師黃偉平表示,展望下半年,債券市場可能出現兩個特征,一是定價錨回歸,從政策利率看資金,資金定價債券;二是6月份至8月份可能是個不錯的及鋒而試的順風期。
(編輯 張偉)