羅欣藥業作價75億元借道回A 明星藥企產品市占率穩步提升

    本報見習記者 吳文婧

    曾在香港創業板上市的制藥行業“明星”羅欣藥業，于2017年完成了私有化，近日攜誠意方案闖關A股。

    業績承諾3年實現凈利潤19.5億元

    東音股份公布的收購羅欣藥業99.65%股權的重組預案顯示，羅欣藥業此次擬作價75.43億元重組上市，東音股份除保留2.68億元的貨幣現金、可轉債外，在扣除2018年度現金分紅后，將預估值8.9億元的其余資產及負債作為擬置出資產，與交易對方持有的羅欣藥業99.65476%股權中的等值部分進行資產置換。

    據Wind數據顯示，化學制藥細分行業共計91家A股上市公司。羅欣藥業2018年實現營收62.1億，排名第17位，歸屬母公司凈利5.08億，排名第15位。近年來，隨著外部市場環境和政策的變化，不少藥企呈現較大的利潤波動，上市藥企資本市場表現也呈現兩極分化，頭部效應十分明顯。

    回顧2016年至2018年，羅欣藥業主營業務收入分別為47.33億元、52.47億元、62.11億元，實現歸母凈利潤分別為4.12億元、4.96億元、5.08億元。在預案中，羅欣藥業表示2019年-2021年度實現的扣非歸母凈利潤將分別不低于5.5億元、6.5億元和7.5億元。在制藥行業整體增速放緩的背景下，如何保持較高的凈利潤增長率，業績承諾能否實現，也成為市場關注的焦點。

    良心企業曾“豪分”11億港元

    在港上市期間，羅欣藥業共實現凈利潤44.35億港元，現金分紅10次共計高達11.82億港元，分紅比例為26.66%。尤其在2012-2015年，公司連續四年每年分紅比例高達約42%。

    與此同時，羅欣藥業曾因兩年前在香港退市一度成為私有化“良心樣本”。2017年，羅欣藥業在股票停牌后公布了2016年業績及其私有化公告，公司公布的私有化要約價每股H股為現金17港元，而羅欣藥業上市以來的最高股價是17.83港元，這個要約價格對二級市場的投資者來說是一個絕對的“良心價”，羅欣藥業上市11年來在二級市場上的投資者幾乎全部實現盈利退出。

    業內人士指出，公司選擇在停牌后公告業績及私有化，而非先公告業績再停牌公布私有化，最大限度地保護了二級市場投資者的利益。

    藥企強強聯合促增長

    從羅欣藥業存量業務來看，其占據著消化類用藥、呼吸類用藥等“大藥”黃金賽道。如消化系統疾病是一種病程較久且容易復發的常見疾病，總發病率占人口總數的10%-20%。這些藥品具有剛需的特點，即使醫藥整體行業增速放緩，相關行業也會表現出更強的成長性，受宏觀調整影響較小。據預案顯示，我國呼吸系統用藥市場銷售額由2013年的350.67億元上升至2017年的575.28億元，復合增長率達為13.17%，高于我國同期整體藥品市場增長水平。

    值得注意的是，羅欣藥業主要產品的市場占有率也不斷提升。根據米內網數據庫，羅欣藥業消化類用藥市場占有率從2015年的6.1%上漲至2017年的7.71%。到2017年，在消化類用藥市場份額排名中排在第三名。從另一拳頭類產品呼吸類用藥來看，羅欣藥業2015年-2017年三年復合增長率均超20%，2017年市占率排名第五，前四名均為阿斯利康等外資企業

    與其他藥企不同的是，羅欣藥業似乎更傾向于藥企強強聯合。羅欣藥業通過與美國Bausch HealthCompaniesInc.、印度阿拉賓度制藥有限公司、阿斯利康公司、法國YSLAB、帝國制藥等全球知名的醫療健康企業合作，進一步打造大健康平臺，增強國際競爭力。目前，羅欣藥業在菲律賓、埃塞俄比亞、玻利維亞、烏克蘭等國家在申請的藥品注冊批件達39項，海外業務的布局也為其業績穩定成長增添了另一重確定性因素。

（編輯 上官夢露 策劃 吳文婧）