機構越跌越買 股票型ETF份額逆勢增長

    4月以來，A股市場步入震蕩調整期，不過廣受機構資金青睞的股票型ETF基金卻持續被積極申購。Choice數據顯示，二季度以來，截至5月15日，滬深兩市股票型ETF場內凈申購份額達到161.34億份，顯示出調整行情中機構保持著逢低買入的熱情。

    股票型ETF重回凈申購

    在今年一季度A股大幅上漲環境中，滬深兩市股票型ETF場內份額呈現出縮減態勢，整個季度共計減少210.34億份，不過這一態勢在二季度得到扭轉。4月以來隨著市場震蕩，股票型ETF反而恢復到凈申購態勢。截至5月15日的29個交易日中，僅7個交易日股票型ETF場內份額出現凈贖回，其余22個交易日均是凈申購。

    數據顯示，二季度以來，份額增加較多的主流ETF主要包括易方達創業板ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等，份額增長均在6億份以上，增幅也均超過7%。除了上述寬基ETF成為資金凈流入的主要區域外，其他如證券、銀行、軍工、傳媒等行業主題ETF份額也呈現快速增長，如國泰中證全指證券公司ETF份額較一季度末增長21.96億份，增幅達到42.25%。

    據一些基金公司透露，本輪申購資金中主要仍以保險等機構資金為主，也有一些ETF的規模增長主要來自于聯接基金的申購。

    ETF份額增長仍有空間

    值得注意的是，在當日市場跌幅較大時，資金入場顯得尤為積極，呈現出“越跌越買”的特征。Choice數據顯示，5月6日上證指數下跌5.58%，當日滬深兩市股票型ETF凈申購21.26億份，是二季度以來場內份額增長最多的一天，資金流入約47.98億元。與此類似，4月25日上證指數下跌2.43%，當日股票型ETF凈申購份額達到19.50億份，資金流入約50.24億元。從中可以看出，在急跌行情中，ETF申購資金紛紛入場。

    招商基金策略分析師分析表示，近一年ETF份額變動可以分為三個階段：2018年下半年ETF持續以凈申購為主；2019年1-3月以凈贖回為主，尤其3月贖回規模較高；4月以來以凈申購為主。統計發現，2018年下半年股票型ETF累計凈申購份額中，約40%的凈申購份額來自個人投資者，60%來自機構投資者。ETF聯接基金、保險機構是前十大股東中凈申購的主力，尤其保險的凈申購份額在前十大股東凈申購份額中占比超過50%。由此來看，在當前ETF逆勢擴張的過程中，很可能是個人與保險機構在積極申購。

    信達證券此前根據歷史數據測算也發現，指數ETF份額往往與指數走勢背離，當指數呈現下跌趨勢時，跟蹤指數的ETF份額會顯著上升；反之，當指數上行時，ETF份額則走弱。

    從近期機構的觀點來看，主流觀點認為，近期市場的大跌已經基本反映了對于外圍因素的悲觀預期，在A股市場目前已有調整的情況下，對A股未來的前景并不悲觀，并且當前A股整體估值依然低于歷史均值?？傮w來看，短期內A股市場波動預期仍比較大，但部分低估值龍頭企業的性價比也在市場調整后更加突出。

    對于ETF未來的發展前景，多位ETF基金經理均把2018年ETF的提速發展視為一個標志性的年份，未來隨著投資者對指數的認同度逐步提升，以及國內長線資金規模的擴張，都將給ETF為代表的指數化投資產品帶來更多的發展機遇，未來ETF份額增長仍有相當的空間。