MLF增量續作穩定市場預期 傳遞明確寬信用信號

    2月15日，人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對2月18日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作。本月MLF到期量為2000億元，央行此次MLF操作為增量續作。與此同時，MLF操作利率與7天期逆回購利率均與上期持平。

    去年下半年以來，全球疫情、經濟與政策前景復雜化，近期海外市場波動亦加劇全球經濟前景的不確定性。穩增長已成為今年經濟工作的重中之重，適時適度增加中期資金供給，有助于穩定市場對經濟前景預期，有助于穩定市場情緒。在當前流動性較為充裕的情況下，央行仍選擇增量續作MLF，向市場傳遞出了明確的寬信用信號。

    在2021年12月全面降準、2022年1月MLF利率下調相繼落地后，市場利率持續下行，其中，當前代表性的1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已降至2.4%~2.5%區間，明顯低于MLF操作利率水平。此時適量增加流動性投放，體現了貨幣政策靠前發力、穩定市場預期的考量。

    從操作價格看，此次MLF操作利率保持不變，符合市場預期。近期公布的1月金融數據表現強勁，實體經濟融資供需兩旺，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，新增社融6.17萬億元，新增信貸、社融雙雙創出單月歷史峰值。加之去年末已實施全面降準及上個月MLF利率已下調10BP，央行需要一定時間來觀望政策效果。

    去年底以來，央行對貨幣政策多次公開表態，不僅在量價方面有所闡釋，對于結構性貨幣政策也作出了大量表態?？傮w來看，穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，注重充分發力、精準發力、靠前發力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經濟合理有效融資需求，著力加大對重點領域和薄弱環節的金融支持，實現總量穩、結構優的較好組合。這些要點在近日發布的《2021年第四季度中國貨幣政策執行報告》中又一次得到體現。

    值得注意的是，近期海外主要央行加息預期升溫，市場擔憂這會掣肘我國寬信用進程。對此央行多次強調，我國貨幣政策將增強自主性和獨立性。當前貨幣政策正在從貨幣先行階段進入到為“寬信用”保駕護航階段，強調穩增長，仍有邊際寬松空間，具體操作將主要視國內經濟運行是否存在偏離合理區間的風險，以及房地產領域等市場風險化解情況而定。

    目前來看，MLF操作利率的不變也意味著2月LPR（貸款市場報價利率）報價的定價基礎將大概率保持不動，預計本月1年期和5年期LPR報價也將大概率保持不變。