貨幣政策在構建新發展格局中將發揮關鍵作用

    近日，央行召開下半年工作電視會議，提出貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，切實抓好已出臺穩企業保就業各項政策落實見效。綜合運用多種貨幣政策工具，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年，同時注意把握好節奏，優化結構，促進普惠型小微企業貸款、制造業中長期貸款大幅增長。

    比較而言，在經濟運行中，中國央行承擔了多重目標，面臨的任務也較為復雜。這是由中國目前所處的短期挑戰、轉型階段以及外部環境所共同塑造的。在中國所要戰勝的一系列挑戰中，央行都要扮演關鍵的角色。

    今年疫情導致經濟遭受嚴重沖擊后，全球央行都開啟了向市場注入流動性穩定金融市場以及幫助企業渡過危機的大寬松時代。中國也采取了類似但適度理性的政策，同時，也需要防止流動性過剩引發的一些風險，關注貨幣政策的質量。下半年，需要在總量上控制住節奏和規模，在投放上更加精準，優化結構，滿足實體經濟與中小企業的融資需求，防止資金流入樓市以及其他資產、商品市場炒作，也要避免在金融體系內空轉。

    在過去十幾年，中國貨幣政策始終在保增長與防過熱之間平衡。逆周期的做法，如果過多則容易積累越來越多的風險，因此，當前需要完善宏觀調控跨周期設計和調節，這是對央行的一個新考驗。

    中國提出要加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。這首先要求構建完整的國內大循環體系，包括供給與需求兩方面，作為掌握資金這一市場血液流向的央行，起到關鍵作用。在供給側，正處于結構性改革階段，要引導資金流向制造業，尤其是那些科技創新領域，提高產業鏈供應鏈競爭力，這需要精準導向；在需求側，雖然內需體系的建立要考慮一系列政策，比如分配、財稅、就業、消費者保護等，但是，防止通脹，避免儲蓄負利率損害儲戶收益，抑制房價過高侵蝕社會消費能力等，都與貨幣政策息息相關。

    中國為實現市場在資源配置中起到決定性作用，正在推動各種改革。作為主導資金流向的金融體系與資本市場處于關鍵的核心位置。如何完善金融體系，實現利率市場化并形成利率曲線，構建多層次資本市場，滿足不同企業的融資需求，是包括央行在內的諸多金融部門的重要任務，而且這個任務要以滿足短期調控與中長期結構調整的要求作為前提。

    建立一個以14億人口內需為主體的國內國際雙循環新發展格局，對人民幣國際化提出了更高的要求。目前，中國正在擴大金融領域的開放，積極穩妥推進人民幣國際化和資本項目可兌換。在“后疫情”時代，金融開放的速度可能會加快，深度參與全球金融治理的要求可能會更高。

    要實現這一系列任務，首先要做好穩增長與防風險之間的長期動態均衡，創新調控方式，避免經濟“冷熱浴”導致的政策反復，如果積累了更大風險，貨幣政策將受到掣肘，那么，幾乎所有的目標都難以完成，就如美元當前所面臨的危機。因此，央行及其貨幣政策是影響經濟未來命運的關鍵角色之一，會面臨種種壓力和挑戰，需要在日益復雜的環境中保持清醒。

    在1980年代，日本央行也處于類似困境，以刺激內需為主的結構調整、金融市場化改革、金融領域對外開放、日元國際化等多重目標對央行的貨幣政策提出要求。中國當前雖然面臨諸多挑戰，但在改革的頂層設計方面強化了系統性推進以及對風險的關注，并通過穩中求進的方式有序推進。我們相信，經過這場改革的持久戰，中國一定能完成所有的目標。