5月LPR按兵不動 降準降息仍存空間

    全國銀行間同業拆借中心20日公布的數據顯示，1年期LPR（貸款市場報價利率）為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。專家認為，后續宏觀政策逆周期調節仍將繼續，降準、降息仍有空間。

    LPR與上月持平

    新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，在上月LPR已經大幅下調、本月MLF利率未變等情況下，本月LPR與上月持平符合預期。疫情暴發以來，貨幣政策更加靈活適度，央行采取降低存款準備金率、公開市場操作等多種措施，市場流動性較為充裕，市場利率中樞顯著下移，短期內引導市場利率進一步下行的需求減弱。

    “今年第一季度主要針對企業貸款的1年期LPR報價下調10個基點，帶動企業一般貸款利率下調26個基點，由此導致銀行業平均利差收窄10個基點，這意味著當前銀行已在對實體經濟適度讓利。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月1年期LPR報價下調20個基點后，企業一般貸款利率應會發生更大幅度下行，因此5月商業銀行進一步下調LPR報價加點的動力不足。

    王青認為，5月LPR未調降還有一個重要原因，下一步財政政策、產業政策會重點發力，當前貨幣政策邊際寬松節奏會受到一定影響。否則，貨幣寬松沒有實體經濟資金需求配合，易于引發金融空轉套利。

    引導LPR加點部分下行

    王青表示，著眼于穩定就業大局、提振短期經濟增長動能，從6月開始央行“降息”節奏或適度加快，預計當月MLF利率或下調10個-20個基點，將帶動6月1年期LPR報價下行10個-20個基點，市場化降息過程有望持續推進。在“房住不炒”原則下，主要針對房貸利率的5年期LPR報價下行幅度會相對較小。

    中長期看，中國民生銀行（01988）首席研究員溫彬認為，從LPR加點部分來看，當下銀行利差正在進一步收窄，壓降LPR加點的動力在下降。未來要進一步下調LPR加點部分，仍需要適時適度下調存款基準利率，降低銀行負債成本。

    在光大證券（06178）固定收益首席分析師張旭看來，自LPR改革以來，MLF利率的下行是推動LPR下降的主要力量。未來進一步引導LPR加點幅度下降，其中一種方式是降低存款基準利率來降低銀行的負債成本，但這種方式需要考慮物價的情況、匯率的穩定等。

    推動融資成本逐步下降

    專家表示，未來降準、降息仍有空間。

    溫彬認為，為促進財政、貨幣政策形成合力，后續降準、降息都有空間。從降準看，規模較大的特別國債、地方政府專項債發行需要全面降準支持。降準后，銀行資金可以更好配置到政府債券上，有助于降低國債風險收益率，加大金融對財政的協調配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，則會為MLF利率繼續下降打開空間。

    董希淼認為，下一步，應繼續實施降準降息，并疏通貨幣政策傳導機制。進一步改革完善LPR相關機制，抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導渠道，推動企業融資成本逐步下降。

    王青表示，后續宏觀政策逆周期調節將繼續，物價持續下降將為進一步降息創造條件。