上半年A股并購重組熱度攀升 1493家公司合計披露1984單計劃

    本報記者 田鵬

    6月30日，青島德固特節能裝備股份有限公司對外發布關于籌劃發行股份及支付現金方式購買資產并募集配套資金事項的停牌公告，成為2025年上半年第1493家披露并購重組計劃的A股上市公司。

    據Wind資訊數據統計，今年上半年，上述1493家A股上市公司共計籌劃1984單并購重組計劃。其中，構成重大資產重組的有102單，同比增長121.74%。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，隨著《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）配套措施的落地實施，以及《上市公司重大資產重組管理辦法》的持續發力，企業并購重組的政策支持體系愈發完善，不僅審核效率將進一步提升，配套融資與支付方式也將更為靈活，為并購重組市場注入更強活力。從并購重組目的來看，一方面，上市公司將并購重組作為延鏈補鏈的重要抓手，完善產業鏈條；另一方面，在橫向并購拓展中，摒棄單純追求規模效應的模式，更加注重企業間的優勢互補，以實現協同發展與競爭力的全面提升。

    市場生態加速優化

    2025年上半年，在政策引導、產業升級、資本運作與宏觀環境等多重因素共振下，A股并購重組市場熱度持續攀升。

    從相關項目進程來看，Wind資訊數據顯示，上述1984單并購重組計劃中，497單已成功落地，23單宣告終止，其余項目分別處于不同實施階段。

    聚焦主業、提升核心競爭力的產業并購成為絕對主流。其中，金融服務業產業化整合尤為突出，成為市場新亮點。

    例如，6月19日，國信證券股份有限公司擬發行股份收購萬和證券股份有限公司過會，成為響應證券行業金融供給側結構性改革、推動金融服務業市場化整合的最新注腳。據悉，與此前券商行業跨地區的外延式并購案例不同，兩家證券公司同屬深圳市投資控股有限公司旗下重要金融資產，整合有效解決潛在的“一參一控”監管關切，體現地方國資體系內部對于券商牌照的資源整合，符合行業集中度提升的發展趨勢。目前，該交易已獲得深交所并購重組委員會審核通過，尚需取得證監會同意注冊的批復。

    此外，參與主體結構日趨多元以及交易機制創新突破，正成為上半年A股并購重組市場生態持續優化的核心驅動力。

    在參與主體層面，民營企業正以“破局者”姿態改寫市場版圖。數據顯示，在上述102單重大資產重組中，民營企業占比達60.40%，相較去年同期增長14.75個百分點。通過并購重組，既推動公司自身向價值鏈高端躍升，也激活了市場的創新基因，使市場主體結構向多元協同加速轉變。

    在交易機制創新方面，傳統的“現金+股份”支付模式不再是唯一選擇，發行可轉換債券、引入產業基金、采用換股吸收合并等創新支付方式廣泛應用，極大提升了并購交易的靈活性與可行性。

    例如，廣州信邦智能裝備股份有限公司5月7日發布公告稱，公司擬以發行股份、可轉換公司債券及支付現金方式購買標的公司控制權。據了解，交易各方就此次交易已達成初步意向。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，可轉債作為一種創新支付手段，不僅能緩解企業并購時的資金壓力，還能在一定程度上平衡交易雙方的利益訴求，是加大對硬科技企業實現資源整合的支持力度的重要體現。這將推動并購重組市場活躍度持續提升，進一步助力我國經濟結構調整和轉型升級。

    活躍度有望進一步提升

    展望未來，在政策驅動與制度優化以及產業升級與發展需求驅動之下，A股并購重組活躍度有望進一步提升。

    從政策層面來看，當前，監管層圍繞“科技創新、產業升級”主線，構建了全方位、多層次的政策支持體系。一方面，通過頂層設計破除制度障礙，自2024年“并購六條”發布以來，陸續推出多項配套政策，放寬支付方式限制，優化審核流程，試點“小額快速”通道，大幅提升并購效率；另一方面，聚焦半導體、生物醫藥、人工智能等戰略性新興產業，通過再融資額度傾斜、并購貸款貼息、跨境并購補貼等措施，引導資源向關鍵領域集聚。

    證監會主席吳清在日前召開的2025陸家嘴論壇上表示，證監會將堅持目標導向、問題導向，不斷完善上市公司全鏈條的監管制度安排，抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落地。這一表態，為A股并購重組市場的穩健發展指明方向，釋放出政策持續加碼、助力市場擴容提質的積極信號。

    從市場需求層面來看，越來越多的上市公司將并購重組視為產業結構深度調整與企業戰略升級的關鍵抓手。中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司董事會秘書吳三強對《證券日報》記者表示，公司的國際化進程與并購重組深度綁定，通過“產業并購+資本整合”雙輪驅動，實現公司業務快速擴張與全球資源整合。

    與此同時，據Wind資訊數據統計，今年以來，截至目前，A股市場共有403家上市公司披露《市值管理制度》。細看相關內容不難發現，并購重組被寄予厚望，相關公司紛紛表示，公司可適時開展并購重組業務，通過收購優質資產，強化主營業務核心競爭力，實現公司資產規模、盈利能力和整體估值的提升。這充分反映出，在當前市場環境下，并購重組已成為上市公司實現可持續發展、提升市場價值的重要戰略手段，市場對并購重組的需求正不斷釋放。

    南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，未來A股并購重組市場將呈現三大趨勢，注冊制改革推動“小額快速”并購審核機制普及，分拆與跨界并購更為頻繁；政策傾斜下，圍繞“卡脖子”技術的并購將迎來爆發，技術領先但未盈利標的估值溢價提升；跨境并購呈結構性回暖，關注政策與估值體系的協同完善。