• <kbd id="yqwgi"><tr id="yqwgi"></tr></kbd>
  • <source id="yqwgi"></source>
    <li id="yqwgi"><rt id="yqwgi"></rt></li>
  • 證券日報微信

    證券日報微博

    您所在的位置: 網站首頁 > 股票頻道 > 證券要聞 > 正文

    “科創板八條”運行一周年:市場生態持續優化升級 科創板活力滿滿反哺科技創新

    2025-06-18 23:51  來源:證券日報 

        本報記者 吳曉璐

        去年6月19日,中國證監會發布實施《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》(以下簡稱“科創板八條”),至今滿一年。

        一年來,“科創板八條”多項配套制度落地見效,發行承銷機制持續優化,并購重組活躍度顯著提升,產品體系持續完善,投融資更加協調,市場生態持續優化,活力與韌性增強。

        作為資本市場支持科技創新的“試驗田”,科創板再一次站到了改革前沿。今年6月18日,證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示,繼續充分發揮科創板示范效應,加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。

        接受記者采訪的專家認為,下一步,科創板要在堅守“硬科技”定位的基礎上,繼續通過制度創新,增強對科技創新的包容性和適配性。同時,不斷優化市場生態,吸引更多長期資金入市,激發市場活力。

        市場對科技創新包容度提升

        優質未盈利企業上市更暢通

        一年來,科創板堅守“硬科技”定位,嚴把市場“入口關”,精準支持優質科技企業發行上市。據Wind資訊數據統計,截至6月18日,“科創板八條”出臺以來,上交所新受理15家企業科創板IPO申請,其中4家是未盈利企業;15家企業登陸科創板,IPO募資124.42億元。

        清華大學國家金融研究院院長田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示,“科創板八條”落地一年來,資本市場對科技創新包容度提升,吸引了更多具備關鍵核心技術的優質企業上市,未盈利企業上市通道更加暢通。

        深化發行承銷制度改革,推動機構合理定價,引導市場更加關注企業長期價值。“科創板八條”出臺當日,上交所就宣布科創板試點統一執行3%的最高報價剔除比例;今年3月份,科創板未盈利企業IPO分類配售試點落地;去年8月份,科創板新股市值配售規則落地。

        水木資本董事長、母基金研究中心創始人唐勁草在接受《證券日報》記者采訪時表示,一年來,科創板發行上市生態持續優化。一方面,審核機制更注重企業科創屬性,未盈利企業上市渠道進一步暢通。另一方面,發行承銷制度改革成效初顯,3%高價剔除比例引導報價回歸理性,網下投資者市值門檻提升則強化了長期投資導向。

        為了更好地支持科技創新,堅守“硬科技”定位,田軒認為,科創板可以探索進一步完善和優化上市發行制度,設置更加靈活的上市標準,如降低市值門檻或延長研發成果的認定周期,以支持更多處于研發攻堅期的科技企業,還可以考慮適度放寬特殊股權結構企業的上市要求,支持具有獨特發展模式和股權架構的科創企業登陸科創板。

        “股債聯動”持續優化

        滿足各類企業不同融資需求

        一年來,科創板優化股債融資的安排漸次落地,進一步提升對新產業、新業態、新技術的包容性和適配性,滿足不同類型企業的不同融資需求。

        去年10月份,《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第6號——輕資產、高研發投入認定標準(試行)》(以下簡稱《認定標準》)落地實施,鼓勵企業加大研發投入,提升科技創新能力。截至目前,寒武紀等9家科創板公司按照《認定標準》申請再融資,擬融資金額合計近250億元,均投向創新藥或芯片研發等,以夯實其主業。

        據記者了解,目前,符合《認定標準》的科創板公司數量或已超過100家,未來將有更多適用該標準的企業申請再融資。

        國泰海通證券策略首席分析師方奕在接受《證券日報》記者采訪時表示,科創板再融資機制持續創新,《認定標準》助力科創企業再融資,持續增強整體研發投入與創新能力。

        據Wind資訊數據統計,截至6月18日,自“科創板八條”出臺以來,共有19家科創板公司定增上市,合計募資197.21億元;8家公司發行可轉債募資65.59億元??苿摪迳鲜泄驹偃谫Y合計262.8億元。

        科技創新公司債“綠色通道”打開,有效解決了科創企業融資瓶頸。據統計,“科創板八條”發布后,晶合集成、中國通號申報科創債并適用審核“綠色通道”,合計擬融資45億元。其中,中國通號成功發行25億元科技創新可續期公司債,債券自受理至注冊生效僅用時35個工作日。

        5月7日,中國人民銀行、中國證監會聯合發布關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告;上交所同步配發通知,進一步拓寬發行主體和募集資金使用范圍,簡化信息披露安排,完善配套支持機制等,引導債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創新領域。

        唐勁草認為,未來可以進一步提升制度包容性,針對未盈利企業可探索更靈活的再融資機制,例如允許其通過定增引入戰略投資者。此外,可擴大“綠色通道”覆蓋范圍,將更多關鍵核心技術攻關項目納入股債融資快速通道。

        強力激活并購市場

        暢通創投“募投管退”良性循環

        “科創板八條”提出,更大力度支持并購重組。去年9月份,證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(以下簡稱“并購六條”),提高監管包容度和審核效率,支持科創板上市公司并購產業鏈上下游資產,增強“硬科技”屬性。

        據統計,“科創板八條”發布以來,科創板新發布并購交易超百單,均為產業并購。其中,60單已順利完成,交易金額累計突破1400億元。定向可轉債重組、吸收合并、“A控H”等一批創新示范性案例相繼落地,科創板并購活躍度持續提升。

        “不同于過往強調估值驅動的并購邏輯,科創板重組圍繞產業邏輯‘強身健體’,通過產業重組、上下游整合,進而增強企業盈利能力。”方奕說。

        并購重組的制度創新為創投機構的退出拓展了新渠道,暢通了“募投管退”良性循環。唐勁草表示,“科創板八條”通過多維度改革,為創投機構退出提供了更暢通的渠道,IPO方面,科創板堅持“硬科技”定位,優先支持關鍵核心技術突破企業上市,為早期投資機構提供了高回報退出機會。“科創板八條”“并購六條”鼓勵收購未盈利企業,并允許使用股份、可轉債等多元化支付工具,降低了交易門檻,吸收合并政策的優化也推動了產業鏈整合,去年并購事件顯著增長,成為創投退出的重要補充渠道。

        此外,證監會今年5月份發布的《上市公司重大資產重組管理辦法》,明確對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”,鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

        “‘反向掛鉤’制度優化后,創投機構合理減持訴求得到支持,避免了短期套利行為。”唐勁草表示。

        對于如何進一步優化制度安排,激發并購市場活力,田軒認為,可以進一步豐富并購重組支付工具,如優先股等,降低交易成本,鼓勵未盈利企業之間的并購整合,促進技術融合與產業鏈協同。唐勁草認為,可以進一步優化并購重組估值體系,對技術領先但短期虧損的企業給予更多估值彈性,還可以鼓勵上市公司跨境并購,收購境外未盈利科技企業,提升產業鏈競爭力。

        豐富資產配置工具

        吸引更多長期資金入市

        一年來,科創板指數及ETF品類不斷豐富,科創板寬基ETF快速擴容,吸引更多資金流入“硬科技”企業。

        “科創板八條”提出,“持續豐富科創板指數品種”“豐富科創板ETF品類及ETF期權產品”等。今年1月份,證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》,推動資本市場指數化投資規模和比例明顯提升;強化指數基金資產配置功能,穩步提升投資者長期回報,為中長期資金入市提供了更加便利的渠道。

        據統計,“科創板八條”發布以來,科創板累計新增13條指數,總數達到29條;新增51只科創板ETF上市,科創板ETF已達80只,總規模超過2500億元。目前,科創板已形成覆蓋寬基、行業主題及策略等類型的全方位多層次科創板指數以及ETF產品生態。

        科創板指數體系不斷完善,帶動市場活躍度提高,投資者結構更加多元。方奕表示,指數化投資高質量發展,為投資者一鍵布局科創板提供了便利。

        數據顯示,截至2025年一季度末,科創板專業機構投資者活躍賬戶數超過7.7萬戶,全部機構投資者持倉占比超六成;境外專業機構投資者以及社保、保險、年金等長線基金持倉占比均有所增加。

        對于如何吸引更多長期資金,優化投資者結構,田軒建議,可以優化做市商制度,調整漲跌幅限制,給予市場一定的價格發現空間,促進市場價格合理形成。

        唐勁草建議,加快推出科創板期貨期權等衍生品,豐富風險管理工具,吸引長期資金入市。同時,研究引入市值管理基金,鼓勵上市公司通過回購增持穩定股價。此外,還可以探索與境外市場的互聯互通機制,吸引國際資本參與科創板投資。

        站在“科創板八條”實施一周年的時間節點回望,隨著政策紅利釋放,科創板市場生態持續優化,市場韌性明顯增強,與此同時,創新機制試點有序落地,有望“以點帶面”帶動資本市場機制創新。市場期待,未來科創板繼續發揮“試驗田”作用,通過制度創新激發市場活力,以各方協同激發創新勢能,為發展新質生產力奏響磅礴樂章。

    -證券日報網
    国产精品传媒99一区二区_国产高潮抽搐喷水高清_精品国产一区二区三区AV蜜_国产麻豆剧传媒精品国产AV
  • <kbd id="yqwgi"><tr id="yqwgi"></tr></kbd>
  • <source id="yqwgi"></source>
    <li id="yqwgi"><rt id="yqwgi"></rt></li>
  • 版權所有《證券日報》社有限責任公司

    互聯網新聞信息服務許可證 10120240020增值電信業務經營許可證 京B2-20250455

    京公網安備 11010602201377號京ICP備19002521號

    證券日報網所載文章、數據僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

    證券日報社電話:010-83251700網站電話:010-83251800

    網站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

    官方客戶端

    安卓

    IOS

    官方微信

    掃一掃,加關注

    官方微博

    掃一掃,加關注