上交所副總經理劉逖：科創板制度設計亟需最低限度改革共識

    昨日，上海證券交易所副總經理劉逖在“2019第一財經科創大會”上表示，資本市場的改革必須采取漸進式道路，這是由其重要性與專業性決定的?？苿摪宓闹贫仍O計和改革，迫切需要形成一個最低限度的改革共識。作為增量改革，科創板在制度上做了許多創新，打破行政審批思維，建立了與之配套的交易、持續監管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責任安排。

    劉逖介紹，科創板不是簡單地在現有股票市場板塊基礎上新增一個板?？苿摪宄袚穗p重使命，一方面承擔著支持科技創新、引領經濟發展向創新驅動轉型的歷史使命，同時還承擔著資本市場全面深化改革試驗田的重任。

    他認為，制度的改革總是困難重重，具體到資本市場，兩方面因素決定了資本市場的改革必須采取漸進式道路。一方面，這是由資本市場的重要性決定的。目前，我國資本市場的體量、規模已經成為全球第二，涉及億萬投資人。資本市場又肩負著服務實體經濟、支持經濟高質量發展、實現中華民族偉大復興的歷史使命。因此，資本市場改革試錯成本高，不允許出現重大失誤。另一方面，這也由資本市場的專業性決定。資本市場產品結構復雜、影響定價因素眾多、監管難度較大。因此，一系列改革措施很難在實施前充分估計其影響和效果，需要通過試點的形式不斷探索并加以完善。

    漸進式改革至少具有三層含義。一是改革的試驗性質，要求事先不一錘定音，而是依據基本原則探索前進；二是改革的循序漸進性質，即以增量帶動存量改革，先易后難；三是改革的開放和務實性質，既要充分借鑒其他國家和市場的有益經驗，也要基于本土特點不斷進行靈活務實的調整。

    劉逖指出，科創板的制度設計和改革，必然面臨著眾多交錯甚至沖突的利益格局，因此迫切需要形成一個最低限度的改革共識。它有兩層積極含義，一是沖突各方對一些最基本的改革原則和措施的普遍認可，二是基于市場正義的要求而不得不采取若干最基本的改革措施。這兩種含義，都超越了利益的折中和補償，超越了權宜之計，回到了資本市場發展的初心。

    作為增量改革，科創板在制度上做了許多創新，很好地體現了資本市場建設的初心。改革的核心主要是兩個方面。一是打破行政審批思維，真正落實以信息披露為核心的股票發行注冊制改革；二是建立與之配套的交易、持續監管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責任安排。

    劉逖強調，對于科創板的新機制安排，市場各方需要熟悉和適應的過程。這些機制，在科創板未來縱深發展過程中，很可能會遇到各種挑戰。尤其是在科創板開市初期，市場參與各方特別是投資者，需要重點關注科創板交易制度機制等方面的新變化，理性參與，審慎交易，防范風險。同時希望市場各方對科創板多一份理解、多一點包容，共同應對可能出現的各種問題，共同遵循資本市場的內在規律。