從中證1000走勢看市場風格的嬗變

    桂浩明

    中證1000指數，是中證系列指數中表征小盤股票走勢的重要品種，它與重點表征大盤股走勢的滬深300指數以及重點表征中盤股走勢的中證500指數一起，構成了綜合刻畫A股市場表現的關鍵性指標，具有很強的代表性，是投資者最重要的投資參考數據之一。把中證1000指數的走勢與滬深300指數、中證500指數的走勢比較，能夠清晰地看出市場風格的嬗變。

    今年以來，滬深300指數上漲5.05%，中證500指數上漲6.77%，而中證1000指數則上漲9.53%。近期市場上中小盤股票受到了更多的關注，成長風格成為了行情的主導。顯然，此時的市場格局已經發生了變化。

    從股市的形態來看，大盤這輪上漲是從去年10月開始的，上證綜指在10月底探低2881點后反彈，而中證系列的三大成份指數的探低回升則要提前半個月左右。當時很多股票已經跌無可跌，盤子比較小的股票相對更加容易反彈。

    進入11月，隨著防疫政策的優化，穩增長預期進一步強化，市場反彈力度加大，此間大盤藍籌股充當了領漲的角色。從去年10月的低點到年底，滬深300指數上漲了14.35%，而中證500及中證1000指數的漲幅分別只有4.82%與5.28%。

    在這段時間，投資者青睞的是價值投資，目光更多停留在銀行、白酒、采掘等板塊上。這很符合在基本面剛發生變化時市場往往會有的反應，當時市場上認為2023年投資方向是大盤藍籌股的投資者很多，而一些北上資金也以實際行動印證了市場的特點。

    進入2023年，情況開始發生變化，大盤藍籌股的市場表現開始趨弱，倒是眾多中小市值股票日漸活躍。有人把這解釋為是因為諸如ChatGPT等題材股的崛起，從市場來看，這類具備人工智能等題材的品種，的確頗為奪人眼球。

    但如果是從中證系列指數的視角來分析，這些題材股大都還沒有被納入中證1000指數的樣本股。這也就意味著投資者除了要觀察當前最為熱門的概念股以外，也要看到整個市場成長題材確實在升溫，不少投資者把交易的重點放在了這批品種之上，于是中證1000指數后來居上，成為了當今市場上一個廣受關注的寬基指數。

    去年以來，跟蹤中證1000指數的ETF陸續發行，相應的金融衍生品也得到了較好的開發，這些都有效地提高了該指數在市場上的影響力。但是，這種基于市場建設方面的舉措，并不會帶來該指數的驟然變強。從去年四季度到現在，中證1000指數走勢從滯漲到領漲，反映的是市場風格的嬗變。

    企業效益短期難以明顯增長，以業績為賣點的大盤藍籌股，在初步完成了對超跌的修復之后，其繼續上漲是需要等待實體經濟發出進一步好轉的明確信號。當大幅增長的信貸數據公布后那些大盤藍籌股依然沒有起色時，實際上市場已經給出了投資風格正從價值轉向成長的信號，此時樣本股中有較多成長股的中證1000指數走得更強一些也就可以理解了。加上成長股的權重要弱于價值股，所以這段時間大盤走勢并不很強，難以實現強勢向上突破。

    當然，根據中證1000指數的走勢變化，提出市場風格在發生變化，并不是說接下去投資者不需要對股票進行價值投資了，而只是要說明，根據當前的市場環境，成長股的想象空間會更大，也更具有價格彈性，是當前市場操作中不可忽視的一個方面。而投資成長股的基礎，還是在于對其未來良好業績的預期，而不只是因為它們是中小盤品種。