皮海洲：港股同股不同權公司納入港股通是多贏之舉

    近日，滬深交易所發布公告，為進一步完善互聯互通機制，滬深港交易所就在港上市的不同投票權架構（即同股不同權）公司股票首次納入港股通股票范圍時須滿足的條件達成一致意見，滬深交易所就此對相關業務規則進行了修訂，并分別向市場公開征求意見。這也意味著同股不同權公司納入港股通取得了實質性的重大進展。

    自從去年7月9日來自中國內地的同股不同權公司小米集團成功登陸香港股市以來，同股不同權公司納入港股通，就成了內地與香港股市都非常關注的一個問題?？紤]到同股不同權公司內部治理、股東權利等存在的特殊性，長期以來，同股不同權公司在A股市場是不能上市的，香港股市也只是在去年4月30日對IPO制度進行修改后才開始接納同股不同權公司上市的，這之后也就有了小米、美團等同股不同權公司赴港上市。

    去年7月，港交所已與滬深交易所協商并達成共識，將為同股不同權公司納入港股通標的設定一個“緩沖期”。同時，滬深交易所于去年7月14日聯合下發通知稱，自2018年7月16日起，恒生三大指數成份股中屬于外國公司股票、合訂證券、不同投票權架構公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍。

    這一“緩沖”，一緩就是一年。直到今年8月2日，滬深港交易所在達成一致意見并對相關業務規則進行修訂的基礎上向市場公開征求意見，這才使得同股不同權公司納入港股通工作有了實質性的重大進展。

    而從此次滬深港交易所達成的意見來看，三交易所為同股不同權公司納入港股通設置了前提條件。如：滿足穩定交易期時長。不同投票權架構公司在香港上市時間需要符合“6個月+20個港股交易日”條件；達到一定的市值要求?？疾烊涨?83日（含考察日當日）中的港股交易日日均市值不低于港幣200億元；流動性要求?？疾烊涨?83日（含考察日當日）港股總成交額不低于港幣60億元；滿足合規要求。即股票上市后，股票發行人和不同投票權受益人未因違反企業管治、信息披露以及投資者保障措施等方面的規定，而受到聯交所公開指責、其他公開制裁或者觸發不同投票權終止的情形。這些條件的設置對于保證納入港股通的同股不同權公司的質量顯然有一定的積極意義，有利于保護內地投資者的利益。

    可以斷言，在經過公開征求意見之后，同股不同權公司納入港股通的事情就會正式確定下來。畢竟此舉順應了兩地市場發展的需要，是一項多贏之舉。

    首先，將同股不同權公司納入港股通可以滿足內地投資者投資的需要。畢竟小米、美團這樣的公司是內地非常優秀的知名品牌公司，雖然由于IPO制度的限制，導致這類公司不能在A股上市，但內地還是有不少投資者希望能夠投資小米與美團這些優秀企業的。因此，將小米、美團這樣的同股不同權公司納入到港股通中來，是可以滿足內地投資者對這類公司的投資需求的。

    其次，將同股不同權公司納入到港股通中來，這也是對這類同股不同權公司的一種支持。畢竟將這類公司納入到港股通之后，就讓這些公司多了一大批來自內地市場的投資者。這對于相關的公司來說無疑是一種支持，也有利于提振這些公司的股價。

    此外，將同股不同權公司納入到港股通中來，對于香港市場也是一種支持。畢竟，在同股不同權公司納入到港股通中之后，讓這類公司多了一大批來自內地市場的投資者，這不僅有利于提振這些公司的股價，也有利于內地更多的同類公司赴香港上市。否則，相關公司的股價有可能長期不振，從而打擊同類企業赴港上市的熱情。