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    A股上市險企2023年年報前瞻:新業務價值看漲 現金分紅比例或保持穩定

    2024-03-12 23:55  來源:證券日報 

        本報記者 冷翠華

        自3月21日起,A股五大上市險企將陸續發布2023年年報。截至目前,上市險企去年保費收入(原保險保費,下同)已經出爐,投資收益率尚未公布。業內分析人士認為,受投資收益率預期不樂觀、保險合同準則和新金融工具準則切換等多方面因素影響,預計2023年上市險企凈利潤將全面下滑,但現金分紅比例仍將保持穩定,且人身險公司的新單保費和新業務價值有望雙增長。

        投資收益承壓

        當期波動加大

        對上市險企2023年凈利潤表現,中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示,從負債端來看,2023年,全行業保費收入同比增長9.13%,賠付支出同比增長21.94%;賠付支出增速較保費增速高出12.8個百分點,這將直接影響保險業的承保利潤。

        從投資端來看,2023年,保險資金財務投資收益率逐季下降,整體遭遇滑坡。對于中國平安、中國太保、中國人壽、中國人保和新華保險這5家上市險企而言,去年前三季度投資收益同樣呈逐季下降態勢,業界預計,上市險企去年第四季度權益投資收益率仍然承壓。

        從保險行業整體看,去年一季度、上半年、前三季度和全年財務投資收益率分別為3.4%、3.22%、2.92%和2.23%。上市險企投資收益率也呈相似趨勢。如,新華保險去年一季度、上半年和前三季度的年化總投資收益率(相當于財務投資收益率)分別為5.2%、3.7%、2.3%,逐季下降態勢明顯。

        東吳證券非銀金融行業分析師葛玉翔認為,在投資收益率下降的同時,上市險企還于2023年初同步實施新保險合同準則(IFRS17)和新金融工具準則(IFRS9),并且按照IFRS17規定追溯上年可比數據,按照IFRS9規定選擇不追溯上年可比數據。在IFRS9下,大量權益類金融資產劃入FVTPL(以公允價值計量且其變動計入當期損益),增加了股票持倉對當期凈利潤的影響。

        例如,某上市險企去年一季度凈利潤同比增長18%,而去年第三季度同比大幅下降99%,波動之大可見一斑。

        東吳證券的研報預計,可比口徑下,A股上市險企2023年實現歸母凈利潤同比下降23.3%。

        海通國際認為,受新保險合同準則切換、資本市場波動等因素影響,上市險企2023年凈利潤普遍下滑。

        負債端有韌性

        資產端空間大

        對于A股五大上市險企而言,人身險業務占比較大,這對險企利潤等方面的影響較大。盡管受投資收益拖累,業界預計,上市險企2023年凈利潤將同比下降,但值得欣慰的是,預計五大上市險企的人身險業務新業務價值(NBV)將大幅增長。

        從保費收入情況來看,2023年五大上市險企共取得保費收入約2.69萬億元,同比增長約5.2%。其中,人身險公司實現保費收入合計約1.6萬億元,同比增長約4.9%。整體來看,業務增長穩健。更重要的是,業界預計,上市險企人身險業務的新單保費和新業務價值將實現較快增長。例如,海通國際研報認為,受益于經濟復蘇、代理人數量企穩、儲蓄類產品熱銷等因素,新單保費和新業務價值大幅增長,預計上市人身險公司的NBV同比全面上漲,漲幅在12%到52%不等。

        中華聯合保險集團研究所首席保險研究員邱劍對《證券日報》記者分析稱,2023年上市險企代理人人均產能預計明顯提升。一方面,受益于其他資產收益率下降,儲蓄類保險產品相對吸引力提升,以及預定利率下調背景下的銷售轉暖;另一方面,各險企持續推動代理人隊伍優化轉型的效果顯現,部分險企的人力規模已經企穩。這些因素都推動了新單保費和新業務價值的增長。

        對投資者關心的上市險企分紅率的問題,分析人士認為,預計上市險企現金分紅或超預期保持平穩。這主要是政策引導上市公司提高分紅水平。去年年底,證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅(2023年修訂)》等規范性文件,進一步明確鼓勵現金分紅導向,推動提高分紅水平;簡化中期分紅程序,加強對異常高比例分紅企業的約束,引導合理分紅。

        近日,中國平安發布關于推動“提質增效重回報”暨2023年度現金分紅計劃的公告,進一步明確將保持穩定的分紅比例。公告稱,中國平安堅持以高質量發展為價值引領,強化自身投資價值創造能力。同時,堅持穩定和可持續的現金分紅政策,牢固樹立回報股東意識。自2012年至2023年中期,分紅水平連續11年持續提升,分紅總額超過2800億元。“堅持穩定和可持續的現金分紅政策和理念不變,預計2023年度全年現金分紅總額占歸母凈利潤比例不低于40%。”中國平安表示,2024年仍將保持現金分紅頻次,與投資者共享本公司高質量發展成果,切實增強投資者獲得感。

        對A股上市險企未來投資價值,海通國際認為,“負債端有韌性,資產端空間大,安全邊際較高,攻守兼備”。儲蓄保險需求依然旺盛,保險產品相對競爭力仍顯著。同時,伴隨國內經濟復蘇,未來長端利率若修復上行,則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。此外,若權益市場向上,亦有利于險企當期投資收益及盈利表現。

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