兩只債券率先通過重組表決 融創中國境內債務重組邁入關鍵階段

    本報記者 陳瀟

    房企化債再迎新進展。12月10日，融創房地產集團有限公司宣布，“H6融地01”和“H0融創03”兩只債券已率先通過重組表決，另外8只債券還有兩周投票時間，將于12月23日最終迎來10只債券整體重組投票結果。

    今年11月27日，融創房地產集團有限公司的香港上市主體融創中國控股有限公司（以下簡稱“融創中國”）公布了一份境內債務重組方案，總額約為154億元，方案有現金要約收購、債轉股、以資抵債、留債展期等4種方式。

    其中，現金收購提供了高于二級市場的價格，允許持有人快速退出，獲得頭部流動性，并且，融創中國在現金要約部分的收購價從最初15%調至20%，留債展期部分更早做選項的債權人可以拿到1%本金及對應利息；債轉股將債券轉為股票經濟收益權，今年以來，融創中國股價持續回升，亦為債權人提供了股價上漲獲得收益的機會；以資抵債提供了非房企信用和相對隔離的資產；留債展期則有利于對保本要求比較高的債權人。

    “融創中國的境內債權人數量多、結構復雜。7個工作日內，有2只境內債重組獲通過，體現出債權人對方案的認可。”接近融創中國人士向《證券日報》記者表示。

    “融創中國此次重組方案最大的特點是可供債權方選擇的重組方式多樣，債權方可根據自己資金特點選擇合適的方式。”中指研究院企業研究總監劉水向《證券日報》記者表示，該方案能夠削減債務規模，且能夠極大延長債務償還期，有利于修復公司資產負債表，為公司經營基本面好轉創造條件。

    據了解，融創中國是業內率先提出境內債整體解決方案的房企之一，在這之前，行業曾經歷債務展期、債務重組、逆向混改、破產重整等一系列的化債探索，其中債務展期曾是多數房企化債的首選。

    “以展期為核心的境內債處置，雖然將償債時間延后，以爭取到市場復蘇的時間，但房企尚未長期性地解決債務問題，因此融創中國此次債務重組備受市場關注。”上海易居房地產研究院副院長嚴躍進對《證券日報》記者表示。

    “如果方案正式落地，將有望大幅壓降融創中國超過50%的境內公司債務，緩解房企現金流壓力，同時多元化又務實性的選項，也將在最大程度上滿足債權人的不同訴求，方案具有一定的時效性和行業借鑒意義。”嚴躍進如是說。

    據了解，區別于境外債務重組可以通過SchemeofArrangement（協議安排）整體打包談判，境內債重組只能逐筆談、逐筆投票。因而，相比于境外債，境內公開債整體重組的難度更大、流程更復雜。

    “整體重組可消除債券到期下的流動性壓力，重構可持續的資本結構，為公司隨行業和市場復蘇，逐步恢復自身的穩定經營奠定基礎。”嚴躍進表示，隨著公司經營發展轉入正循環，反過來也將作用到融創中國股價，對未來更好的償債形成更有力保障。