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    重組上市為“零”說明了什么?

    2021-12-11 07:46  來源:上海證券報

        截至11月底,今年以來滬深股市沒有出現一例重組上市的成功案例。相對于曾經的火爆場景,這一現象的出現顯然非常罕見。而今年以來上市公司重組上市為“零”的現象,無疑是殼資源價值貶值的有力見證。

        數據顯示,從2012年到2020年,重組上市成功的案例數量呈現出非常明顯的中間高兩頭低的特點。特別是自2017年以來,重組上市成功案例更是只有個位數。這一現象的出現,與資本市場所發生的積極變化有關。

        一家企業上市,既可走IPO通道,也可通過重組上市達到目的。此前,一家企業要想通過IPO的方式上市,在歷經輔導期與遞交上市申請材料后還要排隊。由于排隊上市的企業數量較多,等待上會審核的時間往往較為漫長,加之即使熬到了上會時間,也可能被證監會發審委否決,不得不無功而返。

        而重組上市無疑給企業上市提供了另一條“捷徑”,既不必付出歷經漫長排隊的時間成本,而且對于企業的要求也沒有IPO嚴格。即使后來將重組上市的門檻設置為與IPO“趨同”,但是一些被否企業能夠通過重組成功實現上市,也證明“趨同”畢竟與IPO嚴格審核的標準有所區別。

        于是自2012年開始至2016年,重組上市成功案例較多,這既與當時企業上市排隊時間較長有關,也與對上市公司重大資產重組進行松綁有關。但是自2017年起,重組上市案例大幅減少,直至今年前11個月出現為“零”的現象。其原因在于,首先,對重組上市的監管越來越嚴。由于重組上市涉及多方面利益,對上市公司的股價也會產生影響,因此須防范重組上市過程中的內幕交易。而且,重組上市的門檻已從與IPO“趨同”改為了“等同”。對于符合IPO條件的企業而言,與其重組上市,不如直接IPO。

        其次,重組上市的重組方案設計復雜、審核時間長,并且方案能否獲得證監會重組委通過仍存在不確定性。同時,殼資源股基本上都是業績平平的個股,其中也不乏問題公司,因此重組上市還面臨著重組成本高等問題。畢竟,買殼是要付出代價的。

        此外,隨著注冊制開啟試點,企業上市條件明顯更具包容性,這無形中會抑制企業重組上市的沖動。更何況,對于優質企業而言,在上市方式的選擇上,肯定首選IPO。

        重組上市案例為“零”的現象,無疑將使上市公司殼資源大幅度貶值,這也是市場發展的大勢所趨。而重組上市案例的大幅減少,也意味著對某些欲通過重組上市實現咸魚翻身,或規避退市的企業而言,其如意算盤將不可能得逞。

        未來,隨著注冊制試點在A股市場全面鋪開,還會產生更為積極效果:一是加速劣質上市公司的出清,這顯然有助于上市公司的優勝劣汰,也有利于提高上市公司的質量;二是倒逼上市公司規范運作、誠信經營,通過良好的業績提升公司質地與投資價值,這將有助于保護投資者的利益,并增強其持股的信心,反過來有利于維護市場的穩定。

    -證券日報網
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