珠江啤酒業績高增長的背后：嚴重依賴政府補助和理財收益

    本報見習記者 王小康

    2017年，珠江啤酒實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.85億，同比增長62.75%。如此高增長的業績，似乎給投資者交出了一份完美答卷。但是公司扣除非的凈利潤僅3401.56萬元，探其原因，大量的理財收益和巨額的政府補助讓公司的業績才顯得如此“完美”。

    此外，珠江啤酒省外僅有的兩家公司——湖南珠江啤酒有限公司（以下簡稱“湖南珠啤”）和河北珠江啤酒有限公司（以下簡稱“河北珠啤”）2017年業績均陷虧損泥潭。今年3月，珠江啤酒已將多年虧損的汕頭珠江啤酒分裝有限公司（以下簡稱“汕頭珠啤”）停產解散。

    那么，虧損多年的河北和湖南公司會不會最終走上相同的命運？面對珠江啤酒的這些問題，《證券日報》記者向公司發去采訪提綱，但證券代表王建燦表示“需要請示領導是否接受采訪”。截至發稿日，公司方面并未回復。

    扣非凈利潤不及2014年

    珠江啤酒發布的年報顯示，2017年公司實現營業收入37.64億元，同比增長6.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.85億元，同比增長62.75%。

    雖然2017年度公司業績實現增長，但是其扣非后凈利潤僅為3401.56萬元。非經常性損益項目中，公司獲得的政府補助達到8454.80萬元，募集資金的理財利息1.1億元。這兩項之和高達1.95億元，甚至超過了公司的凈利潤。

    具體來看，2017年珠江啤酒共獲得涉及政府補助的項目多達86項，名目繁多。而在委托理財方面，珠江啤酒更是顯示出了深厚的興趣。2017年公司在13家銀行購買88次理財產品，委托理財金額總計161.71億元。而在2015年和2016年公司投入的理財資金總計也達到48.77億元。同時，對于即將到期的理財產品，珠江啤酒表示“未來仍有委托理財的計劃”。如此看來，公司是要將委托理財進行到底了！

    正是依靠著委托理財獲得的不菲收益，以及高額的政府補助，珠江啤酒的業績在2017年實現增長六成，但是其扣非后的凈利潤甚至不及2014年的水平。

    省外子公司陷虧損泥潭

    啤酒行業的競爭異常激烈，大本營在廣東的珠江啤酒早就受到了來自同行的壓力，雖然目前公司在廣東的銷售仍處第一位，但市場份額已下降至30%。

    另一方面，珠江啤酒在省外的擴展似乎也不太順利。珠江啤酒旗下擁有十多家子公司，但是位于省外的僅有湖南珠啤和河北珠啤。2017年這兩家公司的業績都十分慘淡——湖南珠啤虧損3234.84萬元，河北珠啤虧損3095.35萬元。

    相關資料顯示，湖南珠啤于2015年5月份建成投產，但在2016年就虧損2399.55萬元，2017年虧損幅度加大；而河北珠啤在2014年和2016年的虧損額分別達到2055.26萬元以及4963.18萬元。

    珠江啤酒此前曾表示要“加強對湖南和河北等薄弱市場的統籌管理。”但從實際效果來看并不明顯。

    今年3月27日，珠江啤酒發布了關于汕頭珠啤停產并開展停產后人員安置及資產清理工作的相關公告。據了解，汕頭珠啤由于僅擁有瓶裝啤酒灌裝生產線，主要生產普通瓶裝低端啤酒，已不能適應當地市場消費需求，在當地市場占有率低，已連續多年虧損。截至2017年12月31日，汕頭珠啤總資產為2611.30萬元，凈資產-3003.32萬元，2017年凈利潤為-273.91萬元。

    對于長期虧損的湖南珠啤和河北珠啤而言，未來是會苦苦支撐還是如汕頭珠啤最終走上停產的命運，雖然目前還是一個未知數，但是可以預料的是接下來的日子也并不好過。

    深圳一家私募基金的研究員也向《證券日報》記者表示，“如今國內的啤酒市場集中度很高，受益的主要是國內排名靠前的青島和華潤。對于其他啤酒公司來說，目前的形勢會非常困難。而隨著失去非核心銷售地區的市場份額，珠江啤酒未來的利潤也許會進一步縮減”。