安信基金王濤： 目前信用債是更優選擇

    近期，A股的波動讓不少投資者感到擔憂，穩健風格的債券類資產再次獲得青睞。在擁有超過16年固定收益投資經驗的安信基金經理王濤看來，基本面仍對債市有一定支撐，更看好信用債機會。他和團隊會堅持擇優配置債券，追求絕對回報的原則構建投資組合。同時，由擬任基金經理王濤掌管的安信鑫日享中短債基金正在發行中。

    債券配置價值仍在

    談到當前宏觀經濟以及對盈利拐點的判斷，王濤指出，從公布的數據來看，自2018年下半年以來的各項穩經濟措施正在顯現成效，經濟數據也顯示企穩跡象。但目前來看，實體經濟的信用傳導機制并沒有得到完全修復，經濟復蘇還需要進一步的數據驗證。當前企業盈利拐點暫時還未出現，市場信心依然偏弱，剛剛公布的4月PMI雖然保持在“榮枯線”以上，但依然低于市場預期。

    王濤表示，貨幣政策可以佐證對宏觀經濟的看法，目前是結構性的寬松，反映出對經濟轉型的呵護。正如央行一直強調的“合理充裕”，在傳統經濟向新經濟轉型過程中，相信央行貨幣政策依然會維持這種狀態，因此王濤認為貨幣政策對債券市場依然偏正面。

    財政政策方面，從2018年下半年開始顯著發力，無論是地方政府專項債的大規模發行還是各類減稅降費措施都指向穩定經濟的方向。王濤認為，從目前來看，財政政策的效果已經逐步顯現，各項經濟指標在今年一季度表現良好。財政政策落腳點是基建，王濤認為后續進一步大幅刺激經濟增長的概率并不高，因此財政政策對債券市場的負面影響相對較小。

    而在這樣的市場中，信用與利率如何擇券？王濤表示，在經歷了2018年債券市場收益率持續下行之后，利率債在絕對收益上已經比較低。因此更偏向于信用債，信用債相對更高的票息能夠抵御經濟基本面變化引起的波動。從目前的情況來看，經濟基本面轉好對利率債的沖擊更大，而信用債相對表現更好一些。由于后續宏觀經濟走勢存在諸多變化，既存在各種積極的因素，也有繼續下行的風險。“我們認為，目前信用債依然是更優的選擇。”

    票息為王逆向投資

    超過16年的債市經歷為王濤積累了豐富的經驗，談到核心債市投資理念，王濤的方法是“票息為王，逆向投資”。他闡釋道，高票息的信用債債券是基本持倉，利率債則需要把握機會進行交易。在王濤看來，宏觀經濟是復雜的，市場是各種看法的結果，交易的機會來自于市場的預期差。因此，一定要充分理解市場對于宏觀的看法，有時在負面的思考充分體現后，就可以嘗試介入，哪怕積極的因素還沒有出現。平時會依靠團隊，每個人對宏觀的理解交流，試圖把握住對市場的理解。

    王濤介紹，安信固收團隊對信用投資的整體理念是：“在嚴格控制各類風險的前提下，在各類債券投資品種中尋找優質投資標的，堅持為投資者創造絕對回報”（風險包括信用風險、流動性風險和合規風險等）。同時，重點關注各類債券之間的相對價值和絕對回報，再進一步根據各類債券的特點，結合產品組合自身的投資者需求，在各類債券中尋找最優投資標的。

    在信用風險控制方面，安信基金有專門的固定收益研究部負責整體的信用風險控制。“我們的信用價值觀偏向于保守，對于看不懂的行業或者公司，以及與同行業相比存在明顯異常的公司，我們寧愿放棄這類投資機會，嚴格堅守看不懂和有疑問的標的堅決不參與的原則。”王濤表示。

    值得一提的是，由擬任基金經理王濤掌管的安信鑫日享中短債基金正在發行。據悉，該產品主要投資于久期在三年以內的高流動性債券資產。在王濤看來，新產品最大的優勢應該是在保持組合高流動性的前提下，爭取為投資人創造更高的“絕對回報”。對于當下的發行時點，王濤表示，短端債券收益率較去年末已經有所上行，從絕對回報的角度來看，目前三年以內的很多品種已經能夠為投資者提供不錯的回報。而站在目前的時點上看，王濤認為，貨幣政策預計將繼續保持“合理充裕”，因此短端債券收益率在未來下行的概率較大，這意味著當前或許是一個很好的建倉時點。