本報記者 昌校宇
近日,在中國財富管理50人論壇主辦的“當前經濟金融形勢專題分析會”上,與會人士提出,當前宏觀環境下,國內貨幣政策調整的空間可能較小。經濟同比數據較好,但經濟修復依然不平衡。央行需要在防風險、抗通脹、穩增長等多個目標間作平衡。
會議指出,今年控制宏觀杠桿率是一個重點任務,政策著力點包括信貸額度管控、房地產“三道紅線”等。狹義流動性或將保持在中性、穩定的水平,預計金融機構超額準備金率將介于2017年水平與2019年水平之間,資金利率圍繞OMO和MLF利率上下波動。當美國真正開始退出QE或加息時,國內貨幣政策面臨的壓力可能相應增加。
會議預計,債券市場的利率走勢將呈現窄區間波動特征。從中期來看,雖然經濟增長的同比高點已過,但環比來看第二、三季度并不弱,市場上多空雙方難以形成一致預期。通脹因素對市場有擾動,但尚不對貨幣政策產生實質性觸動。從短期來看,主要關注資金面供求關系,近期看空的投資者已經沒有看空的籌碼,并且銀行和保險機構配置需求較大,導致市場表現偏強。后續須關注兩點擾動風險:一是利率債的供給節奏,二是如果債市信用風險暴露可能傳導沖擊市場流動性。
“今年信用債市場風險須引起高度關注”。會議認為,第一,雖然經濟修復好轉,但局部的融資條件弱化。此外,金融機構出于風險規避動機,減少對一些融資主體的融資支持,使得其融資條件進一步變差,導致市場可能陷入負反饋循環。第二,今年監管層可能提升債務風險容忍度。去年考慮到疫情原因,監管層對債務風險暴露的容忍度較低;而今年隨著經濟好轉,風險包容度也可能隨之提升。第三,最近出臺的信用評級新規、深化預算管理意見等政策可能對企業融資產生影響。部分企業面臨評級調降壓力,可能會引發市場的負反饋。
(編輯 田冬)