稅期擾動顯現 央行料增加資金投放

    14日，央行未進行逆回購交易，但開展1560億元MLF操作，等量對沖到期MLF，并發放801億元PSL。受企業繳稅影響，午后市場資金面轉緊，貨幣市場利率反彈。市場人士預計，后續央行可能加大公開市場操作力度，平抑貨幣市場波動。

    “長錢”投放增多

    5月14日，央行繼續暫停公開市場逆回購操作，但開展了1560億元1年期中期借貸便利操作（MLF），操作利率持穩于3.3%。統計顯示，14日無央行逆回購到期，但12日有3925億元MLF到期順延至14日回籠，其中2365億元已提前償還，實際到期1560億元。因此，當日央行公開市場操作實現等量對沖。不過，央行公告透露，當日還發放了801億元抵押補充貸款（PSL）。

    今年以來，央行投放的“長錢”明顯增多，一方面多次動用準備金工具，釋放長期限流動性，另一方面，央行投放的PSL也多于去年同期。Wind數據顯示，去年前5個月，PSL凈增加2947億元，而今年前4個月PSL余額已增加3570億元，這并不包括央行剛剛投放的801億元。

    分析人士表示，央行增加長期限資金供應，有助于提升流動性穩定性，促使市場穩定流動性預期。結合一季度貨幣政策執行報告來看，宏觀政策關注點已由“去杠桿”轉為“穩杠桿”，政策重心重新向“穩增長”傾斜，雖然貨幣政策取向總體未變，但邊際上也有一些放松，今年以來流動性穩定性提升就是直接反映。隨著削峰填谷的說法隱去，預計未來一段時間流動性將保持相對平穩，今年資金面表現好于去年應該沒有太大懸念。

    料加大操作力度

    短期來看，稅期對銀行體系流動性擾動加大，央行可能加大公開市場操作力度，平抑貨幣市場波動。

    5月也是稅收大月，既有例行的月度稅款征繳，還有上年度企業所得稅匯算清繳。另外，進入5月份，政府債券尤其是前期發行偏慢的地方債供給節奏加快，政府債發行繳款也可能階段性推高財政庫款，對流動性造成一定的擾動。2017年的數據就顯示，當年4月份財政存款增加了6425億元，5月份增加5547億元，連續兩個月出現較快增加。

    臨近月度稅款征期截止日，稅期對流動性擾動已開始顯現。14日午后，市場資金面有所收緊。

    交易員稱，昨日早盤銀行間回購市場流動性仍呈現均衡偏松態勢，一早便有股份制融出隔夜、7天資金，并有城商行及非銀機構融出隔夜至兩個月期限資金。但上午十點半以后，受繳稅因素影響資金開始收緊，農商行及非銀開始融入7天、14天資金，午盤資金面稍顯緊張，隔夜融出價格一路走高。

    14日，銀行間質押式回購利率方面，隔夜品種R001上漲近10BP至2.59%，指標7天期品種R007上漲10BP至2.90%，14天至1個月回購利率也有不同程度的上漲。

    市場人士表示，本月稅期高峰即將到來，未來幾日稅期擾動可能加重，預計央行將加大操作力度，通過階段性的凈投放平抑流動性波動。統計顯示，本周只有800億元央行逆回購到期，而到期的MLF已被續作，因此給予央行凈投放的空間較大。