回購并注銷股票重在機制化常態化

    趙學毅

    經歷階段性調整后，A股市場已現回暖跡象，吸引力正在提升。上市公司也正不遺余力提振投資者信心，回購并注銷股票更是被市場稱為鐵心鐵意之舉。

    11月份以來，超過110家A股上市公司發布股票回購并注銷的公告，如此高頻率的回購并注銷股票，在A股市場較為罕見。這是7月24日中共中央政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”以來，A股市場掀起的最大回購注銷潮。

    經梳理公告發現，上市公司回購并注銷股票呈現出三大新特征：一是以注銷為目的的回購占比逐漸提升，回購注銷案例的絕對數量明顯增多。與10月份不足130余家相比，11月份僅過半個月，就有超110家公司發布股票回購并注銷的公告。二是回購注銷股票力度加大，個別公司出現數億元的回購注銷。比如，南山鋁業計劃2024年-2026年，每年以不低于3億元人民幣自有資金回購股份并注銷。三是出現了“回購注銷+現金分紅”雙管齊下的局面，對增強信心和反哺投資者有著較強示范效應。

    股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排；而注銷回購股票則是上市公司提升投資者信心的關鍵舉措，不但穩定了股價，讓股價更具“含金量”，還提高了公司的競爭力。

    上市公司回購并注銷股票帶來的實際利好不言而喻：在負債不變的情況下，權益資本的減少，提高了公司的凈資產收益率、資產負債率等財務指標，對財務結構的調整與優化起到一定的作用，也可以達到降低未來權益融資成本的目的。

    從海外成熟市場來看，公司回購并注銷股票是股價走牛的關鍵力量。在我國資本市場，近年來，監管層多方面支持上市公司開展股份回購，鼓勵上市公司回購后注銷股票。2022年1月份，證監會發布《上市公司股份回購規則》，從回購條件、方式、實施期限、回購程序、回購與再融資交叉時間節點限制等方面對上市公司回購進行了明確；同年10月份，證監會進一步放寬回購條件，支持上市公司依法合規回購股份。

    筆者認為，上市公司在股票回購及注銷回購股票上大有可為，如果在這方面形成機制化、常態化，將助推資本市場高質量穩健發展。

    第一，當前國內企業回購股票力度仍有提升空間。有券商研報數據顯示，今年上半年A股共有700家上市公司實施回購，回購總額達336.46億元，但遠遠低于標普500指數成分股的回購金額。

    第二，公司股票回購后注銷占比有待提高。當前A股上市公司股票回購多用于員工持股計劃、股權激勵、市值管理、盈利補償等形式，而真正彰顯信心的回購注銷比例并不算高。

    第三，回購并注銷股票應形成長效機制。優化制度，鼓勵企業回購并注銷股票。如果企業能定期拿出一定比例的現金進行回購，并確保持續性，那么其將成為資本市場的重要“活水”之一，最終形成企業發展、股價、投資者的正向循環。

    當然，機制化、常態化回購并注銷股票的前提是，上市公司練好基本功。只有專注做精主業，不斷提高公司運營質量和盈利能力，創造更多現金流，才有可能通過常態化回購并注銷股票等方式更好回饋股東。