三方面發力強化IPO全鏈條監管

    擇遠

    在1月19日證監會舉行的新聞發布會上，證監會發行司司長嚴伯進表示，試點注冊制以來，證監會和交易所從保護中小投資者權益出發，持續向市場傳導從嚴監管理念，申報企業和中介機構都切身感受到責任和壓力。試點注冊制5年多來審結的1000多家企業中，撤回和否決比例近四成，堅決把“帶病闖關”和不符合條件的企業擋在市場大門之外。

    筆者認為，讓申報企業和中介機構切身感受到責任和壓力，主要來自以下幾個方面：

    一是首發企業現場檢查對發行人現場開展穿透式重點檢查，讓一些心存僥幸的企業知難而退。根據相關規定，在發行上市審核或注冊階段，首發企業存在與發行條件、上市條件和信息披露要求相關的重大疑問或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，審核或注冊部門可以將其列為問題導向檢查對象。處于交易所審核階段的首發企業存在上述情形的，證監會注冊部門可以將其列為問題導向檢查對象。

    如今，現場檢查已成為強化IPO全鏈條監管的重要手段。監管層強化“申報即擔責”，對發行人、中介機構實施更為嚴格的制度約束，對督促發行人提高信息披露質量，引導保薦人、證券服務機構提高執業質量發揮了積極作用。

    即便是撤回IPO，若存在違法違規行為，同樣會被監管事后追責。日前，監管部門公布多份監管函，與多家企業的IPO業務相關。這幾家公司及其保薦代表人和簽字會計師，均是在撤回IPO材料后領了罰單。

    二是問詢力度加大，在“一問一答”間不斷彰顯監管威力。注冊制下，企業IPO過程中，其中一個環節是問詢。通過精準問詢和持續問詢，督促企業“說清楚”“講明白”。一方面，交易所可在“一問一答”間，判斷發行人是否符合上市條件、信息披露要求；另一方面，可以督促發行人和中介機構真實、準確、完整地披露信息，提升信息披露質量。

    這就提醒發行人和中介機構，在IPO過程中要高度重視合規問題，充分做好相關準備工作。因為監管部門對于IPO項目的問詢態度非常明確：“刨根問底”“一問到底”，問出一家“真公司”。

    三是現場督導發力，與日常審核工作形成“組合拳”，阻止企業“帶病闖關”。一般而言，現場督導是問題指向型，這是注冊制下交易所強化審核監管的重要手段，通過查閱底稿、現場訪談等多種方式，一方面核查驗證發行人重點存疑事項，包括收入利潤真實性、成本費用完整性、業務合規性等，督促發行人“說清楚”；另一方面，核查保薦機構和保薦代表人執業質量情況，督促中介機構“核清楚”。

    這就要求發行人和中介機構，要加強內部管理和風險控制，摒棄闖關心理，確保發行人在財務信息、內控、信息披露等方面不存在問題。如果對項目存疑，即使撤回了，監管部門仍會進場督導，一核到底。

    全面注冊制下，企業上市審核更加透明高效，監管更為嚴格。從嚴把好IPO質量關，防范“病從口入”，這是提高上市公司質量、促進一二級市場協調平衡發展的重要舉措。