A股市場“原點論”不足取

    賀俊

    1991年7月15日，上交所首個股票指數“上證綜指”發布，時至今日整整32年。發布以來，上證綜指從基期的100點行至最新收盤的3237.70點。上證綜指首次突破3000點是在2007年，進而有觀點認為，A股市場歷經十幾年后又回到了“原點”。

    筆者認為，任何指數都難以面面俱到，存在“時度效”的問題。就內涵而言，此3000點非彼3000點可比；就表征而言，唯大盤點位論牛熊已不盡準確。

    首先，就內涵而言，近年來A股市場IPO募資額一直蟬聯全球冠軍，且遠超其他市場。2023年上半年，A股市場IPO募資額達2088億元，繼續一騎絕塵；再融資金額達3591億元，亦無出其右。這種情況下，再考慮到當前的宏觀經濟環境，今天的3000點堪稱難能可貴、彌足珍惜，“含金量”不可同日而語。相當程度上，這也是市場韌性的一種體現。

    其次，就表征而言，在大盤箱體震蕩的情況下，結構性行情此起彼伏，不少股票相繼創出歷史新高。這是市場活力仍在、日趨成熟的一種體現。中國股市從“老八股”發展至今，上市公司數量已逾5000家，除非整體基本面發生重大變化，齊漲齊跌的概率只會越來越小，繼續以大盤點位來劃分牛熊幾近于刻舟求劍。

    此外，就上證綜指編制方式而言，上市公司現金分紅、退市等都會造成指數的回落。2022年A股公司現金分紅首次突破2萬億元，同比增長17%；A股公司退市51家，其中強制退市42家，超過退市改革前10年總和。積極現金分紅和退市常態化是市場良性發展的大方向，哪怕指數因此受些影響，投資者也樂見其成。