險企永續債“開閘”在即 資本補充將添新渠道

    人民銀行會同銀保監會近日發布《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知（征求意見稿）》（下稱《通知》），明確了保險公司無固定期限資本債券（永續債）的發行細則。這意味著，保險公司即將迎來永續債“開閘”發行，中小險企“補血”將添新渠道。

    業內人士表示，隨著業務發展對資本金的消耗，一些保險公司償付能力近年“吃緊”，亟需補充資本金。而隨著保險公司股東門檻的提升，近年來中小保險公司的增資擴股申請往往很難獲得監管批復。在此背景下，保險公司拓寬資本補充渠道的訴求非常迫切。永續債具有長期穩定的特征，正是保險公司補充資本的不二選擇。

    受業務與盈利下滑影響，三季度許多保險公司償付能力充足度出現下滑。據統計，納入統計的178家險企中，有121家險企的綜合償付能力充足率較二季度下降，占比近七成。其中，6家公司出現償付能力不達標，甚至有險企因此被暫停新業務。

    償付能力壓力下，保險公司“補血”需求迫切。繼今年6月發行第一期資本補充債券后，昨日，招商仁和人壽公告發行第二期資本補充債券，發行規模10億元。

    據統計，截至目前，今年共有14家保險公司發行資本補充債券共計389億元。與往年發債主體主要為大型險企不同，今年的發債主體均為中小型險企。相較而言，中小險企的發債規模較小，建信人壽的60億元是最高規模，規模最小的為同方全球人壽發行的5億元。

    普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾表示，考慮到明年將正式實施償二代二期工程，按照新償付能力報告編制規則，很多險企的償付能力充足率會出現下降，且大型險企的降幅會超過中小型險企。因此，未來大型險企和中小險企均有繼續補充資本的需求。

    雖然資本補充的渠道拓寬了，不過業內仍有擔心，保險公司永續債會有哪些投資者來買？業績普遍不夠理想的中小公司發行永續債能夠吸引投資者嗎？

    對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍表示，保險公司對永續債期待已久，尤其是一些中小公司型公司，亟需這類長期穩定的資金補充資本。對于機構投資者尤其是長期資金而言，永續債也是獲得穩定投資收益的好標的。社?；?、養老基金和保險資金都是永續債潛在的長期投資者。

    “一些業務規模較高、經營發展穩健的中型保險公司，未來將是永續債投資者的理想投資標的。這些公司幾乎沒有信用風險，相較于大型機構而言，其發行利率水平也會高一些。”王國軍認為，保險公司永續債的發行利率應該會參考銀行永續債的情況，目前銀行永續債發行利率在3.5%-5%之間。對于一些整體資質較差的小公司而言，可以通過適當提高利率來吸引投資者。

    總體而言，保險公司永續債規模不會太大。王國軍表示，保險公司的融資方式應該多元化，如果永續債占資本比例過高，也會聚集一些風險，投資者也會考慮到這個因素，對規模過大的永續債發行保持謹慎。因此，總體而言，永續債對于保險公司資本結構不會產生太大的影響，應該是其重要的資本類型之一。

    雖然《通知》取消了保險公司永續債的強制評級要求，但提高公司主體信用評級或許有助于降低險企的發行利率。有保險精算師分析近年的險企發債利率發現，首次主體評級“AAA-”以上，可以促進票面利率下降1.06個百分點；總資產規模每提高1%，發債的票面利率可以下降0.0028個百分點。