波司登發布2024/2025財年業績報告 營收凈利潤均同比雙位數增長

    本報記者 梁傲男

    6月26日晚間，波司登國際控股有限公司（以下簡稱“波司登”）發布截至2025年3月31日止年度業績。報告期內，集團實現收入259.02億元，同比增長11.58%；公司權益股東應占凈利潤35.14億元，同比增加14.31%；擬派發末期股息每股22港仙。

    總體來看，在面臨暖冬、消費環境和結構調整的挑戰下，波司登營收和凈利潤規模連續8年創同期歷史新高，經營溢利增速快于收入增速。公司管理層在6月27日舉行的業績會上表示，將繼續關注高性價比市場的增長機遇，加大對大眾羽絨服市場投入。

    要客研究院院長、高端消費品研究專家周婷對《證券日報》記者表示：“在消費市場整體疲軟情況下，波司登交出了一份不錯的成績單，說明其在羽絨服賽道的優勢逐步加強。波司登品牌擁有較強的品類定位，持續深耕羽絨服主業將成為其穿越周期的核心戰略路徑。”

    品牌羽絨服收入占比超八成

    分業務來看，2024/2025財年，品牌羽絨服業務仍為波司登的最大收入來源，錄得收入約為216.68億元，占總收入的83.7%，同比增長11.0%；貼牌加工管理業務錄得收入約33.73億元，占總收入的13.0%，同比增長26.4%；女裝業務錄得收入約6.51億元，占總收入的2.5%，同比下降20.6%；多元化服裝業務錄得收入約2.09億元，占總收入的0.8%，同比上升2.8%。

    聚焦于品牌羽絨服來看，2024/2025財年，“波司登”品牌堅持羽絨服專家定位，錨定“聚焦羽絨服主航道、聚焦時尚功能科技服飾主賽道”的“雙聚焦”戰略方向，進一步在春夏季打造防曬衣和單殼沖鋒衣等功能性外套，并積極拓展輕薄羽絨服、升級極寒極地系列羽絨服；打造“中國好羽絨”IP、開創“爾濱x波司登”城市品牌聯名；通過產品的優化與拓展、數字化轉型、渠道精細化運營，收入同比增長10.1%至約184.81億元，創同期歷史新高。

    另外，“雪中飛”品牌深挖“冰雪”基因，持續發力線上業務。通過聚焦品類價值創新延伸、聚焦渠道核心資源整合、聚焦核心客戶突破及聚焦品牌用戶心智重塑等方式，實現經營業績的穩定增長。財年內，“雪中飛”品牌實現收入約為22.06億元，同比增長9.2%。

    據悉，波司登采用拉式補貨和小單快反的調節機制，并有效推進全渠道商品一體化運營管理，暖冬挑戰下實現高效商品周轉與韌性運營。截至2025年3月31日，波司登的庫存周轉天數為118天，同比上年同期庫存周轉天數小幅上升了3天。

    “2024/2025財年，中國經濟基礎穩、韌性強、潛能大、長期向好的大趨勢沒有改變。新質生產力激活發展新動能，全面提振內需帶來市場新機遇，為行業的升級發展提供了堅實支撐。集團緊跟時代發展的脈搏，順勢而為，積極應對暖冬、消費環境和結構調整等外部因素挑戰，抓住國貨崛起的有利機遇，持續加強品牌建設和市場推廣，不斷提升運營效率，更好創造顧客價值，實現穩中有進的發展目標。”波司登管理層在財報中表示。

    毛利率下滑

    2024/2025財年，波司登毛利率同比下降2.3個百分點至57.3%。公司方面表示，毛利率下降主要受產品品類結構變化和羽絨服成本上升影響。新推出的防曬服等品類毛利率相對羽絨服較低，影響整體毛利表現。

    同時，相較于2023/2024財年，收入同比增長38.4%、公司權益股東應占凈利潤同比增長43.7%的業績，波司登2024/2025財年的業績增速有所放緩。

    對此，服裝行業戰略專家、優他國際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠向《證券日報》記者表示，從行業來看，紡織服裝行業上市公司雖然業績有所增長，但增速放緩，這主要受消費信心低迷與市場飽和度攀升雙重擠壓，導致企業營銷成本激增、庫存壓力加劇。

    在楊大筠看來，波司登的戰略短板在于細分領域布局滯后，尤其是年輕消費市場被部分新銳品牌搶占先機，而現有品牌矩陣在應對細分競爭時缺乏優勢。“在消費分級趨勢下，00后正成為核心消費群體，情緒價值消費主導市場，波司登需切入細分賽道爭奪年輕客群，聚焦羽絨服主業并深耕年輕化市場，在產品端構建技術壁壘，在服務端強化體驗價值，固化競爭優勢，通過抬高行業準入門檻實現可持續增長。”

    周婷也認為，波司登當前面臨三大核心挑戰。其一，高端化轉型受阻，毛利率降低；其二，國際化之路依然任重而道遠，波司登目前只是產品銷售的國際化，沒有達到品牌國際化；其三，公司在商業模式上存在上升和改進空間，運營效率有待優化。

（編輯 張明富 喬川川）