四大業務板塊優勢明顯 壺化股份有望迎來業績增長拐點

    本報記者 劉釗

    10月31日，壺化股份發布的2024年三季度報告顯示，今年前三季度公司實現營收7.78億元，實現歸母凈利潤1.04億元。盡管受市場和項目投入等影響，壺化股份業績短時承壓。但從長期來看，壺化股份憑借賽道的優勢和強勁的發展實力受到廣泛看好。

    博星證券研究所所長兼首席投資顧問邢星對《證券日報》記者表示，目前，壺化股份已經形成“民爆、出口、爆破、軍工”四大業務板塊，業務布局優勢明顯。尤其是，壺化股份實現了從工業雷管到電子雷管的轉變，應對市場變化先人一步，這為公司未來發展提供了重要保障。

    產業鏈擴容

    增長拐點將至

    壺化股份是國內民爆領域龍頭企業，產品包括工業雷管、炸藥、起爆具等，用于礦山開采、交通建設、水利水電、建筑拆除、石油勘探、國防工程等領域。

    自2020年成功實現A股上市以來，壺化股份便收購頻頻，不斷完善民爆產業鏈，將多家省內外民爆企業“納入麾下”。2020年至2023年，壺化股份先后收購山西全盛化工、邯鄲安順化工、陽泉市民爆器材專營有限公司等企業。

    產業鏈的完善使壺化股份的產能不斷提升。數據顯示，壺化股份工業炸藥產能從2020年的4.5萬噸增加至2023年的7.8萬噸，銷量從2020年的2.95萬噸增至2023年的5.25萬噸，對應收入則從2020年的1.93億元增至2023年的3.70億元。

    產能提升不僅帶來業績的增長，布局領域也更加全面。據了解，壺化股份已經進軍軍工領域，參加軍品采購招標、參與國防施工和軍品配套，工業電雷管、導爆管雷管、膠狀乳化炸藥等產品已廣泛用于國防工程。此外，壺化股份將產品積極布局軍工領域的同時，也在積極收購成長性好的科技型軍工企業，進一步擴大產業鏈。目前，壺化股份已經參股成都飛亞航空、航天科工火箭、重慶新承航銳等國內優秀軍工企業。壺化股份表示，力爭軍品收入在“十四五”期間占到公司總收入的10%。

    通過產業鏈的不斷擴容，壺化股份目前已經形成“民爆、出口、爆破、軍工”四大業務板塊，躋身于行業頭部企業。

    據了解，“十四五”期間全國計劃完成水利投資額5.2萬億元，較“十三五”實際投資額增長57%。國信證券分析，財政支出拉動水利等基建工程增長，有效帶動民爆行業增長，壺化股份作為頭部企業有望充分受益，業績或在2025年迎來爆發式增長拐點。

    產品轉型升級

    瞄準新市場

    雖然民爆行業前景光明，但同時也面臨著一些挑戰。根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，國內民爆生產企業數量將由2020年的76家下滑至2025年的50家及以內，排名前10家民爆企業行業生產總值占比將由2020年的49%提至2025年的60%及以上。這意味著民爆行業的集中度將進一步提升。

    此外，根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》和《關于推進民爆行業高質量發展意見》，除保留部分用于出口的產能外，將逐步停止普通工業雷管的生產銷售，全面升級換代為電子雷管，裝配過程實現自動化和智能化生產。在政策驅動下，電子雷管產量從2020年的1.17億發增至2023年的6.70億發，2023年電子雷管占比高達92.54%。

    在行業集中度和產品變革的交織下，倒逼企業發生轉變。事實上，壺化股份早就對產品進行了轉型升級，力圖打造第二增長曲線以此來應對行業之變。壺化股份是國內最早開展數碼電子雷管研發、生產的企業。2009年，壺化股份就從美國引進數碼電子雷管生產線；2021年，壺化股份計劃將普通工業雷管產能置換為電子雷管。

    2022年，壺化股份將計劃落到實處，變更募集資金用途，將剩余募集資金及利息2.34億元用于電子雷管自動化生產線建設項目和電子雷管腳線、芯片模組、包裝生產線項目。

    根據規劃，電子雷管自動化生產線建設項目投產達效后，預計可增加收入6.49億元至6.68億元/年，增加利潤0.52億元至1.56億元/年；電子雷管腳線、芯片模組、包裝生產線項目投產達效后，預計可實現收入3.26億元至5.08億元/年，稅后利潤0.28億元至0.63億元/年。

    有不具名分析師對《證券日報》記者表示，“十四五”期間水利等基建工程增長，有效帶動民爆行業增長，壺化股份作為頭部企業有望充分受益。此外山西省雷管、炸藥產量均位列全國前列，壺化股份地域優勢明顯，為公司在山西和西部開發提供有效支撐。2025年，壺化股份業績有望迎來爆發式增長拐點。

（編輯 喬川川）