招商基金付斌：先看行業再選公司 跟“好公司”做時間的朋友

    本報記者 王明山

    今年以來，A股市場整體呈現上漲態勢。截至7月10日，上證綜指、滬深300指數及創業板指年內分別上漲16.9%、25.78%、20.78%。近年來投研文化不斷變革、主動投資能力日益閃耀的招商基金旗下涌現出一批優秀的基金經理，通過“長期投資、價值投資、責任投資”的切身實踐，精選好公司并長期持有，為投資者帶來了較好的投資回報。

    招商基金明星基金經理付斌在近日分享了他的“選股經”。要選中牛股，首先選中空間大、增速快的行業，或者增速不快但集中度較低的行業，再去挑選好的上市公司；挑選上市公司時主要基于兩個考慮，一是企業想不想做好，二是企業能不能做好。

    旗下兩只權益基金

    年內回報率均接近40%

    銀河證券基金研究中心數據顯示，截至7月10日，由付斌管理的招商先鋒基金、招商穩健優選股票基金今年以來回報分別高達39.48%、39.94%，在同類可比的基金產品中均位列前8名。

    成立于2004年的招商先鋒基金是“長跑健將”型權益基金。銀河證券數據顯示，截至7月5日，招商先鋒混合過去一年累計凈值增長率為31.5%，在166只普通偏股型基金A類中排名第3；其過去五年凈值增長率達101.66%，在同類基金中排名前1/4；其自2004年6月成立以來累計回報371.68%，年化收益10.82%。

    招商穩健優選股票成立于2017年9月20日，至今尚不足兩年。銀河證券數據顯示，截至7月5日，招商穩健優選股票過去一個月、過去六個月、過去一年累計凈值增長率分別為13.09%、42.27%、23.95%，均在同類的標準股票型基金A類中保持前十的好成績。

    據了解，管理這兩只績優基金的付斌，至今已有超過11年的投研經驗。某家電細分領域公司是他任職基金經理以來的第一只十倍股。

    選中好行業好公司

    做時間的朋友

    付斌詳細介紹了發現該牛股的邏輯：首先要看行業增速和行業集中度?？臻g大、增速快的行業，或者增速不快但集中度較低的行業，才能產生長期看好的公司。比如家電行業就同時具備空間大、增速快、行業集中度提升等特點。其次看體制和機制。

    挑選上市公司時主要基于兩個考慮，一是企業想不想做好，二是企業能不能做好。有些公司看起來邏輯很順，但拉長來看，管理層似乎并沒有把公司繼續做大做強的動力。除了戰略方向以外，還要關注執行層面的細節，如人員招聘、企業文化、營銷措施等。

    “短期來看，股價受影響的因素很多，而時間越長，影響股價的因素越少。股價漲幅和利潤上升的幅度在長周期維度來看是完全匹配的。”他指出，如果把時間維度拉得足夠長，驅動股價的核心要素就是業績。歷史上標準的十倍股幾乎都成長于上市公司利潤規模持續向上的過程中。

    如何將“長期投資、價值投資、責任投資”的投資理念落實到具體投資中？招商基金權益投資團隊認為：第一，做“好公司”的朋友，做時間的朋友。第二，避免一味追求相對排名，更要強調相對于基準的超額收益。建立以基準指數為基礎、將主動偏離幅度控制在一定合理范圍內的組合管理原則，杜絕持倉極端、賭大賭小的行為。第三，不僅要考核基金的凈值增長率，也要控制波動率和回撤，積極運用衍生品等創新工具，給客戶更好的投資體驗。

（編輯 上官夢露）