年內貨幣政策“工具箱”豐富靈活 前三季度逆周期調節顯成效

    ■本報記者 劉琪

    為了確保完成全年主要目標任務，為明年經濟平穩增長奠定基礎。中共中央政治局常委、國務院總理李克強10月14日在陜西西安主持召開部分省政府主要負責人經濟形勢座談會上指出，要靈活運用宏觀政策逆周期調節工具，做好政策協調聯動，加強預調微調。

    值得一提的是，今年的政府工作報告中提出，“繼續創新和完善宏觀調控，確保經濟運行在合理區間”，這是2019年的政府工作任務之一。要繼續堅持以市場化改革的思路和辦法破解發展難題，發揮好宏觀政策逆周期調節作用，豐富和靈活運用財政、貨幣、就業政策工具，增強調控前瞻性、針對性和有效性，為經濟平穩運行創造條件。

    中山證券首席經濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，從前三季度的GDP增速等數據來看，均在預定目標之內，前三季度的逆周期調節效果良好。一是政府并未采取“大水漫灌式”的刺激政策，貨幣政策以結構性寬松為主、財政政策加力提效，均保持了較高的定力；二是政府對地方政府融資、房地產調控、金融防風險依然較為嚴格，有效遏制宏觀杠桿率上漲趨勢，金融風險有收斂趨勢；三是持續推動市場化改革和對外開放，釋放市場活力，促進經濟向高質量轉型。

    今年以來，逆周期調節力度在不斷加大，豐富和靈活運用多種貨幣政策工具的必要性也在不斷加強。在貨幣政策工具的具體運用方面，央行在今年一季度的貨幣政策執行報告中表示，央行繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度逆周期調節，疏通貨幣政策傳導，著力解決融資難、融資貴問題。通過降低存款準備金率、靈活開展公開市場操作等，保持流動性合理充裕，貨幣市場利率平穩運行，貨幣信貸和社會融資規模合理增長。在保持總量適度的同時，還運用和創新結構性貨幣政策工具，加強宏觀審慎管理，促進信貸結構優化。

    一季度，貨幣政策工具有所豐富。央行創設并按季開展定向中期借貸便利操作（TMLF）；創設央行票據互換工具（CBS）并開展首次操作，為銀行發行無固定期限資本債即永續債補充資本提供流動性支持。

    二季度，央行在豐富貨幣政策工具的同時，在也靈活運用貨幣政策工具。央行在貨幣政策執行報告中表示，今年上半年，央行靈活運用存款準備金率、中期借貸便利、常備借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，以保持流動性合理充裕。引導市場利率整體下行，疏通貨幣市場利率向信貸利率的傳導，緩解利率約束。其中，以永續債為突破口補充商業銀行一級資本，創設并開展央行票據互換操作予以支持。

    “三季度政策調控以穩增長為主，加大逆周期調節力度”，李湛表示，主要措施包括去杠桿轉為穩杠桿、降準、推動貸款利率并軌以實現非對稱降息、加速推進資本市場改革和對外開放力度、前移2020年專項債額度、提高基建項目對接效率等。

    值得關注的是，對于四季度宏觀政策逆周期調節工具如何靈活運用及其發力點，李湛認為，在貨幣政策方面，雖然CPI維持在較高水平，但在全球主要經濟體競爭性降息的背景下，1年期的LPR還有一定下降空間。在財政政策方面，可以通過落實后移消費稅征收環節并穩步下劃至地方、落實2020年專項債前移、推進直接稅種出臺等方式降低地方政府對土地財政的依賴度，減輕地方政府的財政壓力。