現金流維度看企業

    編者按：為了幫助投資者提高財務專業知識水平，提升財務分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章，供廣大投資者參考。

    現金流量表所歸集的是企業在三大類經濟活動，即經營活動、投資活動和籌資活動中的現金變化情況。

    如果說，資產負債表和利潤表主要是體現了企業在特定報表時點的財務狀態及報表期間的財務表現，那么現金流量表就給我們提供了第三個維度——現金流——來進一步分析企業基本面。如果綜合來看這三張表，能夠讓我們從更立體的角度來了解企業的財務情況，并幫助我們投資決策。

    經營活動現金變化往往可以幫助我們更好地判斷體現企業整體的盈利能力與價值。一般來說，一家輕資產企業，當其凈利潤上升時，其經營活動現金凈流量的變動與凈利潤的變動理論上是比較一致的，否則可能說明企業的凈利潤中包含一些“水分”。

    比如，凈利潤中是否存在非經常性損益（非經營性或偶發性的損益，如出售長期資產損益、出售子公司股權損益等），或者部分利潤是通過“犧牲”現金流而賺取的（如給客戶放長應收賬款收款賬期或者采用寄售模式，企業將持有更多的應收賬款和存貨，以獲取更多利潤）。

    當遇到潛在“水分”時，我們往往可以更深入地結合企業的年報披露中是否有相關的內容來輔助判斷，如管理層對于業務以及主要財務數據變動的解釋，現金流量表的附注，主要利潤表項目的注釋以及非經常性損益的描述與披露等。

    投資活動，主要包括了企業收購、處置子公司和購建、處置長期資產的業務等。較大的投資支出可能暗示著未來企業業績的提升，但這也不能一概而論。

    一般情況下，通過對一段時間內（如近2-3年）企業投資活動現金流情況的對比，可能會幫助我們對企業的發展潛力有更好的認知。

    如果企業持續投資，且利潤、經營性現金流持續正相關增長，那么這對于我們來說可能釋放了一個相對較為正面的未來增長信號。

    籌資活動，主要包括企業與其權益類投資人和債權人的資金往來活動。

    企業的籌資活動現金流是對日常經營“自我造血”獲取現金流的一個很重要的補充。當企業盈利能力好，投資項目回報高于籌資成本時，企業傾向于通過籌資活動來獲取資金以進行規模業務擴張。我們在遇到籌資活動現金流量較大的企業時，應適度關注這類企業融資成本以及在一定歷史期間的融資現金流量變化情況。

    通常來說，當一家企業融資現金流入逐漸減少或由正轉負，或者融資成本明顯高于同行業可比公司時，我們就要謹慎行事了。因為這通常預示著債權人（通常是較為敏感且擁有較完善風險識別機制的金融機構）可能已經嗅到了一些敏感的味道，并做出了積極的措施以降低其風險。我們在遇到這類情況時往往還可以關注財務報表中有關于借款抵押或質押情況，以及是否存在借款財務指標違約的情況來綜合做出進一步的評估。

    現金流量表作為資產負債表和利潤表的重要補充，可以有效地幫助我們加深對企業財務狀況或表現的認知。通過比對歷史期間財務數據以及同行業對標企業的表現，往往能幫助我們更有效地“大浪淘沙”，甄選績優股。

    （畢馬威華振會計師事務所朱昕諾、王陽供稿）

    （免責聲明：本文僅為投資教育之目的而發布，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。深圳證券交易所力求本文所涉信息準確可靠，但并不對其準確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發的損失不承擔責任。）