央行：把握好結構性去杠桿的力度和節奏

    央行貨幣政策委員會2018年二季度例會于27日召開。與去年四季度例會公布的會議內容相比，在貨幣政策、去杠桿以及金融改革等方面均出現調整。

    27日的例會分析了國內外經濟金融形勢。會議認為，當前國內經濟金融領域的結構調整出現積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經濟金融形勢更加錯綜復雜，面臨一些嚴峻挑戰和不確定性。因此，要繼續密切關注國際國內經濟金融走勢，加強形勢預判和前瞻性預調微調。

    在貨幣政策方面，會議指出，穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。而去年四季度例會并未提及“松緊適度”，對流動性的定調也是“合理穩定”，更為重要的是，去年四季度例會曾表示要“切實管住”貨幣供給總閘門。

    經濟學家鄧海清表示，再次將流動性定調由“合理穩定”進一步改變至“合理充裕”，重回2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”，這是一個巨大的政策變化，貨幣流動性將面臨進一步寬松。

    此次例會對去杠桿也有比較明顯的調整。會議指出，要堅持穩中求進工作總基調，綜合運用多種貨幣政策工具，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，穩定市場預期，打好防范化解金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線。

    相比之下，去年四季度例會所提及的“有效控制宏觀杠桿率”此次并未出現，新增的表述則是“把握好結構性去杠桿的力度和節奏”、“穩定市場預期”等。在4月召開的中央財經委員會第一次會議上，就已提出要以結構性去杠桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠桿降下來，努力實現宏觀杠桿率穩定和逐步下降。

    中行國際金融研究所首席研究員宗良認為，下半年宏觀政策會謹防“超調”引致經濟下行和市場波動風險。貨幣政策將把解決企業融資難、融資貴問題放在更加重要的位置。

    此外，在深化改革方面，相比于去年四季度例會，本次會議新增“主動有序擴大金融對外開放”的表述，但未再提“提高直接融資比重”、“深化利率和匯率市場化改革”等表述。