全國股轉公司總經理徐明：新三板全面深改將為私募基金發展帶來重大機遇

    本報記者 劉偉杰

    12月14日，2019中國私募基金行業峰會在重慶舉行，全國股轉公司總經理徐明出席活動并做主題演講時表示，2013年以來，私募基金對新三板市場發揮了作用，新三板市場為私募基金提供了機會。一方面，私募基金是重要的資金提供者、持股機構和流動性提供者，從二級市場交易量看，2016年以來私募基金交易金額占全市場交易金額的17%。

    徐明還表示，另一方面，新三板市場也為私募基金提供了大量優質投資標的，顯著降低了投后管理成本，拓寬了投資退出渠道。截至11月末，新三板存量掛牌公司9107家，絕大部分是處于成長中早期的中小企業，其中高新技術企業占比65%，現代服務業和先進制造業合計占比72%。新三板凈利潤3000萬以上的掛牌公司有825家。目前，有PE/VC參與的掛牌公司數量占比超過60%。另外，本次全面深改將為私募基金發展帶來了重大機遇。

    徐明指出，本次改革是全面改革、系統改革，旨在新三板與交易所市場的上下打通以及新三板內部不同層次的能進能出，打開掛牌企業成長的制度天花板，投融資兩端搞好、新三板市場搞活，針對新三板海量公司的復雜性，進行差異化的制度安排，使新三板的市場基本功能得以恢復，新三板市場服務于實體經濟的能力得到加強，投資者保護更加有力，投資者獲得感更強。本次改革主要包括六個方面的舉措：

    一是優化發行制度。引入向不特定合格投資者的公開發行制度，優化定向發行制度，推出掛牌同時發行，允許自辦發行。涉及行政許可事項的，按照注冊制理念設計審核機制，充分發揮全國股轉公司自律審查職能，證監會結合自律審查意見履行核準程序。通過發行制度改革，掛牌公司的公眾化水平、股東人數和可交易股份將會大幅提升，股票交易活躍度將有較大改善。

    二是優化市場結構和交易制度。在基礎層、創新層之上設立精選層，承接在新三板實施公開發行的掛牌公司。在提升基礎層和創新層集合競價撮合頻次的同時，對精選層股票實施連續競價交易。改革后將形成“基礎層-創新層-精選層”層次遞進的市場結構，產品體系也將更加豐富，既能滿足不同類型機構投資者的風險偏好，也能滿足投資組合管理需求，降低投資風險。

    三是建立轉板上市機制。建立新三板掛牌公司向滬深交易所直接轉板上市機制，加強多層次資本市場有機聯系，是本次改革的重要舉措。這一方面打通了中小企業成長壯大的上升通道，另一方面拓寬了投資退出渠道。

    四是擴大投資者隊伍。降低全市場的投資者準入門檻，并按照投資者準入標準與掛牌公司質量和風險相匹配的原則分層設置差異化投資者適當性標準，其中精選層降低幅度是最大的，創新層其次。引入公募基金、QFII、RQFII等機構投資者，積極推動保險資金、社?；?、企業年金、養老金等長期資金參與新三板投資。投資者數量的增加和類型的豐富將有助于活躍交易，改善市場流動性。

    五是健全市場退出機制。完善摘牌制度，強化摘牌過程中投資者權益保護，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態，切實提高掛牌公司質量。

    六是實施分類監管。針對不同層次掛牌公司特點，構建差異化的監管安排。對精選層公司在信息披露、公司治理及公司經營質量等方面提出更高要求，對創新層和基礎層重點突出規范和培育功能，對公眾化程度高、風險外溢性強的掛牌公司進行重點監管。

（編輯 白寶玉）