提升債券發行承銷規范 促進銀行間高質量發展

    本報記者 楊潔

    6月17日，《證券日報》記者從中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）獲悉，近期，針對市場成員反映的低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等突出問題，交易商協會在深入調查研究的基礎上，起草并發布了《關于加強銀行間債券市場發行承銷規范的通知》（以下簡稱《通知》），以進一步規范市場紀律，著力整治“內卷式”競爭，加強銀行間債券市場自律管理，維護市場持續健康高質量發展。

    進一步強化市場自律約束

    銀行間債券市場始終遵循面向合格機構投資者和場外市場為主的規律，不斷深化改革、創新發展，有效服務了實體經濟發展。近年來，隨著銀行間債券市場發展深度、廣度不斷拓展，競爭日益激烈，市場出現了一些新情況、新問題。部分機構以低價承銷費、低價包銷、拼盤投資等形式進行低水平競爭，嚴重扭曲市場價格，損害銀行間市場公平競爭秩序。同時，交易商協會還發現個別發行人存在通過相關方出資成立或認購資管產品，以發行時申購或上市后接回等方式進行“自融”；通過“返費”或變相“返費”的形式對投資人予以額外補償等情況。

    上述情形成為市場各方關注焦點，也制約了市場持續健康發展。結合前期工作實踐、業務檢查調查等情況和當前市場形勢，有必要充分發揮交易商協會自律管理作用，提出對銀行間債券發行具有普適性規范的要求，以進一步強化市場自律約束，提升債券市場韌性和市場化定價能力，推動債券市場高質量發展。

    針對銀行間債券市場發行承銷出現的新情況，交易商協會經過認真研究、反復論證，形成了針對性規范舉措，并以《通知》形式發布實施。

    細化“自融”“返費”等禁止要求

    《通知》堅持問題導向、系統思維，立足銀行間債券發展實際，從推動業務整體生態建設出發，系統梳理了發行承銷全環鏈流程，按照市場化、透明化、規范化原則，提出了七條工作舉措。主要包括：

    第一，聚焦重點問題。重點針對低價承攬、低價包銷、拼盤投資、返費、結構化發行、承銷費拖欠等問題明確規范要求。第二，整治“內卷式”競爭。明確招標承攬、發行定價等關鍵環節的公平競爭相關規范要求。第三，細化“自融”“返費”等禁止要求。針對相關違規行為近年來的演變異化，進一步明確禁止自融、返費等規范要求。

    同時，《通知》還進一步強調了交易商協會對銀行間債券發行承銷業務的自律管理安排。交易商協會將加強發行承銷業務監測，對參與主體開展市場評價，接受市場投訴舉報，對涉嫌違規的開展業務檢查，并根據違規情形實施自律管理措施或給予自律處分。

    進一步夯實市場持續健康發展基礎

    實踐證明，堅持市場化改革方向，建立市場化約束機制，完善政府監管與市場自律管理相配合的管理模式，對于促進金融市場發展有重要作用?！锻ㄖ返陌l布實施也將對銀行間債券市場發展有積極意義。

    第一，促進發行承銷業務規范，維護正常競爭秩序?！锻ㄖ窂陌l行承銷業務整體生態建設出發，規范了各環節流程，提出了一系列舉措，同時強調了相應禁止事項，對引導市場規范展業、公平競爭將發揮積極作用。

    第二，夯實規范發展基礎，促進持續健康發展?！锻ㄖ吠ㄟ^強化市場自律規范、競爭秩序，明確參與主體各方職責，引導市場參與主體牢固樹立市場化、規范化意識，有利于進一步夯實市場持續健康發展基礎。

    第三，提升自律管理要求，更好服務實體經濟。價格機制是市場經濟的核心機制?！锻ㄖ返南盗信e措將促進形成更加科學合理的承銷費、發行利率，引導市場資源合理配置，推動資金更多流向重點領域和薄弱環節，同時有利于貨幣政策等調控傳導，服務實體經濟高質量發展。

    交易商協會表示，下一步，將持續監測銀行間市場債券發行承銷業務情況，督導市場機構規范開展發行承銷業務，保障《通知》扎實落地、取得實效，推動銀行間市場高質量發展。

（編輯 張鈺鵬）