道恩股份牽手海爾新材 內生外延加速成長

    10月7日晚間，道恩股份披露的重大資產購買預案（修訂稿）顯示，為進一步拓展改性塑料業務布局、提升生產能力和盈利能力，公司擬以現金2.63億元購買海爾新材80%股權。公司股票將于10月8日復牌。

    牽手海爾新材后，無疑會提升道恩股份的盈利能力，加速企業成長步伐。根據《股權收購協議》，業績承諾方承諾海爾新材2018年度、2019年度、2020年度累計實現扣非后歸母凈利潤為1.85億元。

    改性塑料業務延伸至家電領域

    改性塑料是典型的技術進步和消費升級受益行業，隨著國內改性塑料行業的發展以及人們對材料性能要求的不斷提高，我國正成為全球改性塑料最大的市場和主要需求增長動力。

    根據《2013-2017年中國改性塑料行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》預計，2014年-2020年全球改性塑料需求復合年增長率將達4.6%。

    近年來，道恩股份的改性塑料業務一直處于高速增長態勢，2009年-2017年該業務的營業收入年均復合增長率達15.75%。2018年上半年改性塑料業務實現營業收入2.85億元，毛利4064.54萬元，同比增長均超過25%。募投項目“3萬噸改性塑料擴建項目”建成之后，公司的改性塑料產能將達到8萬噸，截至2018年上半年，該項目投資進度達95.07%。

    海爾新材的下游客戶主要包含海爾集團、海達源、延鋒汽車、松下、合肥海爾、重慶海爾、香港三菱等。公開資料顯示，海爾新材2016年、2017年以及2018年上半年分別實現營業收入7.3億元、12.54億元和6.83億元，同期對應歸母凈利潤分別為2478.18萬元、4751.51萬元和3053.48萬元。

    道恩股份表示，上市公司的改性塑料產品主要供給國內汽車和配套零部件廠商，海爾新材的下游客戶多集中于家電行業，因此本次收購是對上市公司改性塑料業務的重要補充，雙方將在產品研發、銷售渠道和客戶拓展等方面形成共享與互補，充分實現一加一大于二的規模效應，加快業務拓展，實現協同發展，從而有效提升道恩股份的盈利能力和綜合競爭力。

    興業證券分析師認為，通過此次收購，道恩股份改性塑料業務開始進入家電領域，經營范圍得以進一步拓寬，長期成長空間得以打開。

    彈性體業務內生增長強勁

    上市以來，道恩股份一方面通過產業整合的方式對行業內具備一定優質客戶基礎、技術優勢和競爭實力的同行業公司進行并購，另一方面依托“動態硫化+氫化+酯化合成”三大技術平臺，以下游快速滲透的新型橡塑材料作為重點研發方向，通過產品創新不斷拓展市場，提升效益。

    道恩股份是國內第一的高性能熱塑性彈性體材料生產企業，TPV生產規模位列國內第一，全球第三。近年來公司持續開發出新能源汽車水管TPV材料、發泡級TPV等新產品。2018年上半年公司新增1萬噸TPV生產線，隨著新能源汽車、水暖管材等領域新客戶的開拓，TPV產品進入快速放量期。

    此外，公司自主研發的TPU、TPIIR、HNBR及DVA等彈性體新材料產品打破國外技術壟斷，可廣泛應用于航空航天、石油、消費電子、醫療衛生、新能源汽車等領域。

    得益于產能釋放和銷售收入增長，道恩股份預計1-9月實現歸母凈利潤8604.88萬元至9928.71萬元，同比增長30%-50%。按此測算，2018年三季度單季度同比增長57%-125%，盈利增速出現明顯向上的拐點。

    道恩股份表示，未來將進一步借助資本市場手段，加快改性塑料業務在全國產業聚集地的產能布局，形成以產能優勢、客戶資源優勢及布局優勢為核心競爭力的市場擴張戰略；同時依托三大技術平臺加強彈性體業務的產品和技術優勢，拓展業務空間并提升盈利能力，致力于成為全球領先、最具競爭力的彈性體新材料公司。