廣發趨勢動力蔣科：盈利和估值均有望改善 關注科技成長和高端制造

    本報記者 昌校宇

    “2022年權益市場跌宕起伏，價值和成長交替演繹。2023年國內政策紅利期、海外緊縮預期緩和期，雙期疊加，市場或有望展開春季行情。”國金證券金融產品研究中心提出，風格預期逐步轉換，建議增配高成長高彈性產品，提升組合銳度。例如，增配制造或科技等成長板塊相對均衡布局的綜合成長特征基金、中小盤成長風格基金。

    與研究機構的觀點相似，廣發趨勢動力基金經理蔣科對A股的中長期表現持樂觀態度。其表示，2022年全球大類資產表現低迷，主要反映的是幾個核心的宏觀矛盾，如美國高通脹帶來的貨幣緊縮、國內經濟增速預期下修等。展望2023年，伴隨國內經濟復蘇疊加美聯儲緊縮臨近尾聲，權益資產無論是在盈利端還是估值端都值得期待。

    蔣科分析指出，海外方面，目前市場對美聯儲緊縮預期大概率在2023年上半年見頂，對應美債利率和美元指數可能見頂，這對于全球權益資產尤其是新興市場權益資產的流動性將構成一定正面支撐。

    國內方面，經濟復蘇政策有望逐步推出，預計人員流動的恢復和地產景氣的修復將推動經濟出現一定程度的復蘇。從估值來看，A股總體估值處于合理區間，當前中證800指數PE（TTM）為13.5倍，處于2017年以來的38%分位水平。

    基于上述宏觀及市場環境，蔣科認為，產業趨勢發展可能超預期的方向值得挖掘。其中，他重點關注兩大方向：一類是未來景氣上行可能超預期的科技成長，如科技方向出現的新突破，如以VR/AR為代表的新型顯示技術，以ChatGPT為代表的人工智能應用技術等。另一類是景氣度韌性可能超預期的高端制造業，典型代表是新能源和國防軍工。

    蔣科分析，過去幾年，科技成長行業的營收受到兩方面壓制：一方面是下游需求景氣下行帶來的開支削減，另一方面是人員流動下降導致交收延后和成本提升。隨著經濟穩步復蘇，科技成長板塊的景氣度有望回升。從政策端來看，強調大力發展數字經濟，后續可能帶來配套政策的落地。

（編輯 張明富 喬川川）