中郵基金：債市年內趨勢向好 股市波動加大應均衡配置

    本報記者 王寧

    近期，A股持續震蕩，無論是醫藥、消費為代表的核心資產，還是新能源、半導體等新興賽道均出現大幅波動。對此，中郵悅享6個月持有期混合基金經理王喆向記者表示，在投資難度增加的背景下，不妨考慮“固收+”基金。

    據悉，由王喆與張悅共同管理的中郵悅享6個月持有期混合即將發行，而針對當前的債市機會，張悅表示較為看好今年內的投資機會。“下半年債市的核心邏輯是經濟增長動能減弱、壓力增大；同時，通過政治局會議和貨幣執行報告的表述看出貨幣政策以穩為主，保持流動性合理寬裕，整體基調偏向穩定寬松?；久娴淖呷鹾头€定寬松貨幣政策將支持年內債市趨勢向好。”

    張悅表示，下半年債券投資采取配置為主、交易增強的策略。在信用債的投資上，第一原則是控風險、包括違約風險及估值風險，所以，在資質選擇上回歸債券基本面、以優質城投、優質國企為主，同時，可選擇兼具配置和交易屬性的商業銀行永續債、二級資本債、金融債、頭部券商公司債；在交易上，將采取一級半交易策略、騎乘策略、精選條款債策略、換倉調整曲線策略等，進行收益增強，保持持倉信用債的流動性和估值穩定。

    張悅認為，在“固收+”產品中，債券投資主要起到穩定器和流動性調節器的作用，一方面建立穩定收益的安全墊以控制整體回撤，另一方面在保證資金使用效率的同時確保權益投資部分資金的及時性。因此，“固收+”產品的債券投資對穩定性和回撤控制的要求會更高。

    權益投資是“固收+”基金獲取超額收益的重要來源，對于今年的權益市場，王喆坦言，目前A股呈現出非常明顯的結構化行情，不同行業、風格間的收益率差異非常明顯。造成這種差異的原因，微觀層面主要是市場對公司和行業未來發展的預期差異；宏觀層面，市場的流動性也是影響風險偏好的重要因素。微觀層面的行業趨勢是內因，流動性的邊際變化可能會使A股的風險偏好產生一定波動，但很難使市場風格短時間內發生反轉。

    展望后市，王喆認為，下半年市場的波動可能會逐步增大，因此適當的均衡配置是較為安全的投資選擇。

（編輯 崔漫）