時隔13年重啟特別國債 預計發行規?；蜻_4萬億元

    本報記者 孟珂

    在新冠肺炎疫情疊加我國經濟轉型的關鍵時刻，我國再次提出發行特別國債。3月27日召開的中共中央政治局會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。

    中信證券固定收益首席分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為財政政策的有力抓手，前段時間市場對于上調赤字率和提高地方政府專項債額度已經有所預期，此次政治局會議提出發行特別國債，將助力積極的財政政策更加積極有為。

    據了解，我國此前發行過兩次特別國債，分別在1998年和2007年。東方金誠研究發展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，1998年，當時為解決銀行資本金不足問題，財政部向四大行定向發行了2700億元的特別國債。2007年，特別國債發行量為1.55萬億元（其中1.35萬億元為向當時尚未上市的農行定向發行，再由央行從農行買入，實際上等同于央行出資買入），主要用于購買外匯，作為組建國家外匯投資公司的資本金來源。另外，部分2007年所發特別國債在2017年到期，財政部開展了定向續發，發行量為6000億元。

    從前兩次發行特別國債的時間點和成效來看，特別國債作為對沖經濟波動的積極財政舉措，在刺激內需、拉動消費方面發揮了巨大作用，保持了國內經濟相對平穩較快的發展速度。

    馮琳表示，特別國債的特別之處體現在以下方面：一是特別國債是在特殊時期針對特定用途發行的，并非常規的財政工具，屬于應急性措施；二是特別國債納入中央財政國債余額管理，不列入財政赤字，其收支納入中央政府性基金預算；三是特別國債的資金用途并沒有統一的明確限定，而是根據發行時的實際政策需要做特殊安排，資金用途更為靈活。

    中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任卞永祖對《證券日報》記者表示，特別國債都是為了某一特定目的而發行的，它并不會增加地方政府的債務，用途比較靈活。這次發行特別國債，雖然還沒有公開說明具體用途，但目的還是為了對沖新冠肺炎疫情對經濟的沖擊，應該主要用于扶持中小企業、提高居民的消費能力等領域。

    明明認為，面對新冠肺炎疫情以及全球經濟增長承壓的局面，本次特別國債規模有望超過歷史，發行方式很有可能分批發行，同時項目上也將更加豐富。

    馮琳表示，綜合考慮新冠肺炎疫情給今年宏觀經濟帶來的影響及政策對沖效果，本次特別國債發行規模有望達到萬億元級別——初步估計有可能達到2萬億元至4萬億元，即大約相當于GDP的2.0%到4.0%。

    卞永祖認為，鑒于新冠肺炎疫情對經濟沖擊較大，對投資、消費和進出口都帶來了負面影響，同時今年是全面小康實現的最后一年，任務艱巨。在這種背景下，必須進行更大規模的財政刺激，來對沖上述各領域的損失。因此，這次特別國債的規模將會比較大，會超過前面兩次的規?；蜻_到4萬億元。

    同時，馮琳表示，特別國債可在以下方面發揮積極作用：一是通過轉移支付、利息補貼、發放補助等手段，為受疫情影響較大的地區、中小企業和低收入群體提供定向扶持。這主要是為了支持消費，穩定就業；二是投放至基建領域，推進中央基建項目建設進度，這可為今年基建投資提速補充資金來源；三是若允許商業銀行以此類特別國債繳納存款準備金，則可增加銀行可貸資金，引導銀行加大對實體經濟，特別是中小企業的信貸支持力度。