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    央行雙管齊下 4月稅期基本無恙

    2018-04-19 05:53  來源:中國證券報

        在宣布以降準置換MLF的次日,4月18日,央行繼續通過公開市場凈投放平抑稅期擾動,盡顯央行對銀行體系流動性的呵護之意。分析人士認為,4月份流動性壓力最大的時期正在平穩度過,隨著降準落地和財政支出加大,下周資金面有望恢復寬松。

        央行實施凈投放

        18日,央行開展1500億元逆回購操作,全部為7天期,因當日無逆回購到期,均實現凈投放。此前一日,央行剛宣布將于本月25日對部分金融機構降準。在降準實施間隙,央行繼續通過公開市場操作平抑稅期波動,進一步改善了市場情緒,銀行間市場各期限債券回購利率窄幅波動,資金緊張局面得到一定緩解。

        銀行間回購市場上,資金價格短升長降,隔夜回購利率上漲1BP至2.71%,代表性的7天期回購利率DR007漲近4BP至2.98%,14天回購利率也上行3BP,更長期限的21天、1個月、3個月回購利率則紛紛下行,其中1個月回購利率下跌16BP。

        臨近午盤公布的Shibor呈現相似變化,隔夜、1周和2周Shibor分別上漲1.4BP、1.5BP和3.3BP,1個月及更長期限的Shibor則全線走低,其中3個月Shibor大跌7BP至4.10%,再創逾1年新低。

        交易員稱,本月稅期高峰仍對短期流動性造成一定影響,但降準實施在即,央行重啟公開市場凈投放,穩定了市場預期,中長期限資金價格已率先回落,預計距離短期利率平復也已不遠。

        正平穩度過稅期

        4月是稅收大月,過去幾年,4月份財政存款凈增量多在5000億元以上,有機構人士預測,月中繳稅高峰料在萬億元級別,對短期流動性供求的影響不容小視。不過,央行公開市場操作與降準雙管齊下,料流動性波動已至階段性高點。

        “因MLF已被足額續作,本周余下時間已無央行流動性工具到期,只要央行維持適量的逆回購操作,有序銜接降準,貨幣市場在面對季度稅期高峰料也無礙。”一位交易員向記者表示。

        從以往經驗來看,4月稅期高峰在18日前后出臺,本周可能是4月財政收稅對流動性擾動最大的時期。而數據顯示,本周只有200億元央行逆回購和3675億元MLF到期,且已分別于周一、周二到期。在本周余下時間,央行對沖財稅清繳入庫的影響的空間很大,如果繼續施以必要的逆回購操作,填補短期流動性缺口,資金面應可維持總體穩定。

        下一周,雖然央行逆回購到期量將增至3300億元,但由于降準落地,一次性釋放大額流動性形成對沖,疊加季末財政支出力度加大,資金面重新恢復寬松應沒有懸念。因而基本可確認,4月份流動性壓力最大的時期正在平穩度過。

        央行于17日晚宣布,將在4月25日對部分金融機構降準1個百分點以置換MLF,但仍會釋放大約4000億元增量流動性。業內普遍認為,隨著降準釋放大量長效低成本資金,流動性內在穩定性將得到提升,結構性分層矛盾有望得到緩解,今年流動性形勢將好于去年,貨幣市場利率中樞可能繼續小幅下行。

    -證券日報網
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