評級機構預警能力不足 行業自律管理將強化

    近日，中國證券業協會、交易商協會聯合發布《2019年第一季度債券市場信用評級機構業務運行及合規情況通報》（下稱《通報》）?！锻▓蟆分赋?，債券市場評級機構存在評級結果對受評對象信用風險預警功能薄弱、調查訪談工作不到位、評級報告信息披露不充分等問題。

    今年一季度，證券業協會、交易商協會將標普（中國）納入統計范圍，合計對債券市場10家評級機構的市場表現、業務發展及合規情況進行了總結?！锻▓蟆凤@示，2019年一季度，評級業務獲得穩定發展，承攬債券產品和出具評級報告的數量與去年四季度大致持平。

    評級調整方面，今年一季度，評級機構共對35家發行人進行了評級調整，同比增40%，占總存續家數的0.97%。其中，正面調整12家，同比減少14.29%；負面調整23家，同比增加109.09%。分機構看，中誠信國際的正面調整家數最多，有7家；聯合評級、大公資信的負面調整家數最多，分別有6家、4家。

    今年一季度，債券市場新增8家實質性違約企業，較去年四季度降57.89%。從跟蹤評級的及時性看，違約發生前6個月評級有負面調整的僅2家；有4家企業在違約后主體級別被下調7個及以上子級，涉及中誠信證評、大公資信、上海新世紀、東方金誠和中證鵬元等評級機構。從級別變動幅度看，上海新世紀1個月內將1家企業的主體級別累計下調17個子級，東方金誠一次性將1家企業的主體級別下調15個子級。

    證券業協會、交易商協會認為，評級結果的信用風險預警功能薄弱的問題依然突出。個別受評對象違約后才被大幅下調級別、部分受評對象違約前6個月依然可維持AA級及以上級別等問題在抽查中充分暴露。評級結果未能及時反映受評對象信用風險水平，對受評對象信用風險的揭示功能較弱。

    從更換評級機構后的級別變動來看，今年一季度，共有162家發行人更換評級機構，11家發行人的新承做評級機構所給級別高于原級別1個子級，占比6.79%。在變更評級機構后級別上調的發行人中，中證鵬元、中誠信國際涉及數量最多，各有3家。

    從信用利差變異系數方面看，一季度各級別債券利差變異系數環比上升，且處于近年較高水平，反映出市場與評級機構對部分發行人信用風險的看法分歧較大。

    證券業協會、交易商協會通過抽查評級機構的跟蹤評級項目發現，除了信用風險預警能力薄弱，評級機構還存在以下三方面合規問題：第一，評級結果的給定合理性差，評級質量控制不足；第二，調查訪談工作不到位，自律規則執行不嚴；第三，評級報告信息披露不充分。

    各地證監局已對出現合規問題的評級機構采取了監管措施。中證鵬元因評級業務制度執行和質量控制等方面的不足，于今年2月接到了深圳證監局的監管關注函。聯合評級因對相關主體盡調不到位、未有效開展現場考察和訪談等問題，于5月20日接到了黑龍江證監局的警示函。

    下一步，證券業協會和交易商協會將持續加強協同配合，深入貫徹落實公司信用類債券部際協調機制精神，強化對信用評級機構的自律管理。研究聯合市場化評價機制的市場約束作用，嚴格查處違規行為，促進信用評級行業規范發展，切實服務債券市場高質量發展。