上市公司并購重組“非誠勿擾”

    趙學毅

    隨著經濟環境的變化以及資本市場深化改革的推進，上市公司并購重組持續活躍。有統計顯示，年內并購重組涉及資金規模超9740億元，與萬億元的規模僅一步之遙。

    資產重組的意義不言而喻，既能整合優質資源，加強上市公司核心競爭力，又能提升盈利能力，維護上市公司股東利益，還能在采購渠道、技術開發、客戶資源、穩定價格等各方面產生協同效應。然而，上市公司近期失敗的重組案例突增，盡管“市場行為”可以解釋一切，但具體原因仍有必要認真分析。

    比如有公司從提出重組方案到計劃落敗僅僅一兩個月時間，更有包括三維通信在內的幾家公司，從宣布重組到終止僅用了十幾天的時間。人們不免質疑，這些公司在環境考察、意向性接觸、框架協議簽訂、盡職調查、審計、評估等方面均有些草率，更談不上盤活與提高資源利用效率。

    突遭變故的重組事件往往引發二級市場股價“上躥下跳”。誘人的重組方案一旦披露，資金蜂擁而至，股價飆漲；但到了重組終止的那一刻，資金快速撤離，最終落得一地雞毛。我們觀察到，近日收到交易所問詢函的*ST新億，提出重組方案前股價經歷了連續15個一字跌停，重組方案在一定程度上穩住了股價，但重組失敗宣布后，股價旋即急漲急跌。

    實際上，隨著近年來我國資本市場改革的持續深化，資本市場的法律制度不斷健全，證監會致力于持續推進并購重組市場化改革，促進供給側存量重組、增量優化、動能轉換，提高上市公司質量，服務實體經濟發展。公開透明的運行方式、市場化的定價機制，大幅提升了并購重組的效率。然而，仍有少數上市公司把重組當作兒戲，假借重組之名，在股價波動中完成股東套現等一系列隱晦動作。

    非誠勿擾。上市公司對每一次重大資產重組應抱以誠意，盡最大責任，既要穩妥推進，又要謹防高溢價、商譽減值等風險。

    我們注意到，《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》已印發實施一年，并購重組注冊制改革扎實推進，上市公司依托并購重組實現高質量發展成果顯著。目前，市場活躍度保持較高水平，并購重組市場化改革將持續激發和釋放市場活力，上市公司主營業務轉型升級為進一步提高經營質量夯實基礎，從而有效增強了國民經濟各賽道的國際競爭力和企業品牌影響力。