招商基金李湛：建議QFLP和QDLP試點有序擴容 降低準入門檻擴大投資范圍

    本報記者 昌校宇

    盡管受疫情沖擊，國際機構仍積極申請QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格境內有限合伙人）試點?！蹲C券日報》記者從上海市地方金融監管局獲悉，近期，6家國際機構申請上海QFLP和QDLP試點資質獲批。

    “相關國際機構獲批實質上指的是可以參與合伙制投資基金，對中國金融市場和實體經濟進行投資，也標志著中國金融投資權限的放開和金融開放的進一步深化。”招商基金研究部首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示。

    除上述國際機構外，還有多家機構計劃加大在華業務，提交追加試點額度的申請。李湛認為，體現相關國際機構長期看好中國未來經濟的發展。一方面，中國金融對外開放持續推進，吸引越來越多的國際投資者；另一方面，中國經濟正從高速增長向高質量發展轉變，各行業產業升級、消費升級的過程中蘊含著大量的投資機會。

    李湛進一步解釋，近兩年疫情對全球經濟造成巨大沖擊，但中國率先從疫情沖擊中恢復，生產活動正常有序，在全球產業鏈中的地位日漸升高。今年以來，我國經濟持續穩定增長，疊加中國市場規模龐大、創新能力提升、人力資本充裕、政策環境穩定，具備對外資的長期吸引力。政策方面，證監會發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中提到多項支持外資在華展業的措施，為外資投資中國市場提供政策和制度保障，進一步提振外資在華投資信心。

    事實上，我國多地已相繼開展QFLP、QDLP試點放寬準入。談及必要性，李湛認為體現在多個層面。“首先，擴大QDLP和QFLP試點有助于減少外貿企業的換匯成本，降低風險，提高競爭力。其次，有助于擴大境內投資者參與全球金融市場，以及境外投資者投資中國市場的渠道，助力中國金融市場更好地融入全球市場。再次，在中國經濟轉型之際，中國的新經濟、高科技行業需要多元化資金支持，QFLP試點有助于國際投資者參與中國戰略性新興產業的投資，為高科技行業拓寬融資渠道；QDLP擴大了投資境外市場的品種，增加投資靈活性，能夠更好滿足不同客戶的跨境投資需求。”

    “當前，QFLP在行政審批、準入限制、投資限制等方面已經有所突破。”李湛進一步分析稱，近些年QFLP試點不斷擴容，準入趨于寬松。外商投資法發布后推出或修訂規則的試點，在審批程序、準入標準、投資范圍等方面均有所寬松，如準入方面基本實現國民待遇，投資范圍實行或接近負面清單，投資品種則更接近內資私募股權基金等。預計隨著我國資本市場的不斷放開，外資參與境內投資的監管框架、政策約束將會逐步放松。

    “不過，QFLP和QDLP在投資范圍、外匯、準入門檻等方面依然存在一些約束。”李湛舉例道，QFLP資格的申請涉及各地金融監管部門的前置審批、工商登記、基金準入等程序和外商投資產業政策的約束；此外在額度審批、資本匯入、結匯投資等環節也受外匯管理部門的監管約束。在投資范圍上不得投資于外商投資負面清單中的行業以及住宅及商業地產開發，亦不得投資于二級市場進行有價證券的買賣，還需遵守各地QFLP政策中的相關規定。不過各地有些許差別，例如海南、上海等地實行負面清單制，其他地區采取正面列舉制或者正面列舉+負面清單制。QDLP存在對參與機構的準入審核與投資額度的管控，只有部分機構可以參與。

    李湛建議，未來改革可重視兩個發力點：第一，試點有序擴容，并推廣至全國；第二，各地逐漸放松行政審批，放松外匯和業務管制，降低準入門檻，擴大投資范圍。

    展望后市，李湛認為，公開數據顯示，截至2021年6月份，外商投資企業名稱或經營范圍中含有“股權投資”字樣、所屬行業為金融業或商務服務業、注冊資本在500萬美元或3000萬人民幣以上、目前尚處存續狀態的企業，共計688家。預計未來QFLP總投資額度可能超過1000億美元。

    “此外，全國QDLP試點地區為9個，投資總額度為580億美元左右。上海試點QDLP企業56家、獲批額度為55億美元；深圳試點同意QDIE管理企業69家，已出境投資總額度19.9億美元。”李湛表示，已出境投資總額比獲批額度更能代表真實投資情況，基于深圳的出境投資/總額度比例，預計目前全國QDLP規模約為100億美元左右，未來仍有4倍空間。

（編輯 白寶玉）