“隱形重倉股”浮現 知名基金經理調倉思路曝光

    隨著上市公司2020年年報陸續披露，一些知名基金經理的“隱形重倉股”浮出水面。賽伍技術、普洛藥業、東阿阿膠成為傅鵬博、謝治宇、蕭楠等知名基金經理2020年四季度增持的“隱形重倉股”。

    面對近期市場調整，不少基金經理積極調倉換股，但基金經理們陷入“優質核心資產太貴、便宜的中小盤股業績確定性不高”的兩難境地。不過，從中長期來看，光伏、醫藥、消費等板塊仍是他們長期看好的領域。

    多只股票被“隱形”重倉

    所謂“隱形重倉股”，是指在基金的季報中沒有進入前十大重倉股之列，而在上市公司的業績報告中，該基金則進入了前十大流通股東之中。

    數據顯示，由傅鵬博管理的睿遠成長價值混合，除基金去年四季報披露的前十大重倉股外，根據上市公司年報，截至2020年四季度末，該基金增持了光伏行業中的賽伍技術，成為該股第一大流通股東，持有逾403萬股，占流通A股比例為10.08%。同時，傅鵬博管理的睿遠成長價值混合在2020年三季度對萬華化學有所減持，并在2020年四季度退出萬華化學的前十大流通股東之列。

    由謝治宇管理的興全合潤，除了基金去年四季報披露的前十大重倉股外，根據上市公司年報，截至2020年四季度末，該基金進一步增持了普洛藥業，成為該股的第九大流通股東，持有逾1940萬股，占流通A股比例為1.65%。除興全合潤外，謝治宇管理的興全合宜也在去年四季度增持了普洛藥業，并位居第六大流通股東。

    由朱少醒管理的富國天惠精選成長，2020年三季度“隱形”持有了愛美客，并成為該股的第二大流通股股東。不過，愛美客年報顯示，截至2020年四季度末，富國天惠精選成長退出了該股的前十大流通股東之列。

    此外，由蕭楠管理的易方達消費行業股票，除了基金四季報披露的前十大重倉股外，根據上市公司年報，截至2020年四季度末，還隱形持有了東阿阿膠，相較于去年三季度末的持股數量并未發生變化，位居該股的第四大流通股東，持有逾1960萬股，占流通A股比例為3.00%。不過，由蕭楠管理的另一只易方達消費精選，則在去年四季度減持了東阿阿膠，減持410萬股，從去年三季度末的第七大流通股東降至去年四季度末的第十大流通股東。

    短期面臨兩難境地

    市場人士表示，面對近期市場的調整，不少基金經理已經調倉，根據上市公司年報“抄基金經理作業”的參考價值并不大。短期來看，基金經理面臨著優質資產太貴、中小盤股業績確定性不高的兩難境地。不過，從基金經理的“隱形重倉股”中不難看出，光伏、醫藥、消費等板塊仍是他們長期看好的領域。

    銀華基金李曉星表示，不認為市場有顯著的風格切換契機。小盤股如果要跑贏龍頭股，一般需要兩個條件，一是流動性異常寬松，二是小盤股業績增速快于龍頭股。第一個條件成立的概率較低；對于第二個條件，可能個別行業有小盤股業績增速快于龍頭股的情況，但是對絕大部分行業來說，還是龍頭股的業績增速更快。短期核心資產跌幅較大，風險已經獲較大程度釋放。

    博時基金基金經理蔡濱表示，目前全球市場都在擁抱新能源車、光伏、風電等新能源的方向。在這些產業鏈上，中國有很強的競爭力，其中的龍頭企業也會伴隨著這些產業的成長，帶來很多投資機會。

    在銀華基金王翔看來，消費板塊整體基本面比較穩定，但估值略貴，要積極尋找優質公司超跌的機會。食品飲料方面，景氣度趨勢最為明確，但由于過去兩年積累了較大漲幅，短線面臨一定估值壓力，近期調整反而提供了一個很好的投資機會。在醫藥板塊上，醫保降價階段已經過去，未來是政策平穩期，但不會去做政策博弈，藥品領域并非是關注的重點，更多關注偏消費和偏制造屬性的細分領域。

    展望后市，王翔認為，現階段A股指數整體并不存在系統性風險，但存在結構性風險和結構性機會，估值收斂或是今年的大趨勢。之前機構重倉的高估值核心資產，由于估值較高，股價可能面臨一定幅度調整。而中小市值股票近期開始受到市場關注，但由于這些公司數量較多，質地未能受到長期檢驗，很難在短期內達到市場共識。所以業績確定性高的核心資產太貴，便宜的中小市值公司業績確定性又不高，這是今年股票投資的核心矛盾。

    不過，從中長期來看，諾德基金羅世鋒表示，仍然看好醫療保健、大消費、科技和先進制造領域的投資機會。