華安基金：降息潮來臨貴金屬價格走高

    本報記者 王明山

    7月18日，貴金屬市場再一次集體暴動，倫敦現貨黃金上漲1.33%，現貨白銀上漲2.38%，而美元指數下跌0.52%，美債10年收益率一度下滑至2.023%。華安基金分析稱，貴金屬價格走高背后的原因主要有兩點：其一是聯儲官員發表講話表達了對通脹的擔憂和美聯儲采取“保險式降息”的意向；其二是同一天里全球有四家央行降息，貨幣寬松已經來臨。

    在此之前，美聯儲副主席RichardClarida稱“美國經濟處于良好狀態，但前景不確定性有所增加，不希望等到數據變差才采取行動”。紐約聯儲行長JohnWilliams稱，“擔心通脹可能會過低，在其他國家已經出現這種情況。目前預計美國中性利率在0.5%左右。”

    華安基金對此表示，這是再次強調采取降息提前應對美國經濟前景不確定性。上周鮑威爾國會聽證會上已經示意，盡管6月份就業數據強勁，但美聯儲會在本月作出2008年以來首次降息決定。美聯儲對下半年經濟狀況非常悲觀，此外投資銀行對二季度美國GDP增速預測同樣悲觀，JPMorgan預測1.3%，高盛預測1.4%，德意志銀行預測1.5%。

    另外，這也提高了一次性降息50基點的市場預期。美國國債期貨隱含降息概率顯示，7月31日一次性降息50基點的概率從25%上升到42%，從走勢來看，5月份以來黃金價格走勢與降息50基點概率的走勢接近。全球央行降息，也倒逼美聯儲采取行動，7月18日全球有四家央行降息，全球央行降息一方面印證了全球經濟放緩的格局，另一方面是對美聯儲降息趨勢的確認。

    除此之外，靜默期間經濟數據與歐央行決議成為關鍵。此次講話是美聯儲7月30日和7月31日貨幣政策會議靜默期之前最后一些評論，此后兩周的靜默期里7月25日歐央行降息概率47.09%，7月26日美國第二季度GDP數據公布。從當前美聯儲釋放的信息來看，經濟數據大概率低于預期。

    華安基金分析稱，短期來看，降息預期將繼續推動黃金價格沖高，美聯儲靜默期間金價將延續趨勢。降息后國債收益率和實際利率有進一步下行，美元指數承壓。從歷史數據看，降息前7日金價平均漲幅約2%。若本次降息25基點，金價隨后將承壓，若降息50基點，金價將再次迎來上漲。

    而從中長期來看，美聯儲觀察期結束，美國經濟狀況將決定黃金下半年走勢。從當前全球央行一致行為來看，投資者所不知道的信息顯然對經濟狀況極為不利。維持黃金中期的投資邏輯不變：全球央行特別是美聯儲將在中期經濟放緩預期下逐漸退出緊縮周期，黃金受益于流動性的邊際改善和避險偏好的提升。

（編輯 喬川川）