央行今起將遠期售匯風險準備金率降至0

    證券時報記者 孫璐璐

    人民幣兌美元匯率自6月初以來已顯著升值近6%，央行再次使用價格型逆周期調節工具穩定市場預期。10月10日，央行發布公告稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。為此，決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。

    這是繼2018年4月央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調到20%后，再次恢復至0。遠期售匯業務是銀行對企業提供的一種匯率避險衍生產品。企業通過遠期購匯能在一定程度上規避未來匯率風險，但由于企業并不立刻購匯，而銀行相應需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業的遠期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應”。2015年“8·11”之后，為抑制外匯市場過度波動，央行將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，此后央行多次跟隨市場形勢變化及時調整風險準備金率的具體水平。

    中國銀行研究院研究員王有鑫對證券時報記者表示，從過去調整的情況看，央行通常在匯率貶值幅度和貶值預期較大時啟用該手段，將風險準備金率提高到20%，在匯率穩定后再降至0。在本次調整前，央行曾于2018年8月在人民幣貶值壓力較大時將其由0調至20%，由于準備金要被凍結且利率為0，相當于提高了銀行遠期售匯和企業遠期購匯的成本，在一定程度上可以抑制企業遠期售匯的順周期行為，起到穩定匯率的作用。目前，形勢顯然已經有所變化，國慶節后人民幣強勢升破6.7，創2019年4月以來新高。匯率升值雖然能夠起到降低進口成本、穩定跨境資本流動和提振資本市場等作用，但升值速度過快也會在一定程度傷害出口部門，并對經濟復蘇產生一定的負面影響。

    “此時調降遠期售匯風險準備金率，降低企業遠期購匯成本，有利于增加購匯需求，在一定程度上平緩匯率升值幅度和速度，更好地實現匯率穩定和雙向波動。”王有鑫稱。

    民生銀行首席研究員溫彬也表示，外匯風險準備金率屬于逆周期調節工具，通過調整，防止人民幣過度升值或貶值，實現人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動。近期人民幣兌美元升值顯著，此時將外匯風險準備金率下調為零，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠期售匯成本，增加企業對此產品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風險。

    由于前期人民幣兌美元匯率顯著升值，加之央行此時降低風險準備金率，多位受訪的資深外匯分析人士認為，預計四季度人民幣匯率升值空間有限，甚至會出現一定回調。從短期看，對于近期有美元使用需求的企業或個人而言，當前的換匯點位或較為合適。

    “央行此時調整遠期售匯風險準備金率對匯率的影響更多體現在市場預期層面，匯率的實際變動關鍵還是要看跨境資金流動情況?，F在匯率升值受證券投資流入影響比較大，而這些受購匯成本的影響實際并不大。但就國內的進口企業而言，現在的換匯點位相對來說已經較為合適。”北京一資深外匯從業人士對證券時報記者表示。